Június kezdete óta az RMB leértékelődésének trendje egyértelmű, és az ingadozási tartomány is kiegyenlítődött. Jó esély van rá NYÁK csavaros sorkapocs, tűs és aljzatos csatlakozókés reflektor elektroformmező.
Ezenkívül a devizafelhasználás tekintetében Kína export- és kereskedelmi többletadatai májusban a vártnál alacsonyabbak voltak, az emelkedő nyersanyagárak az import évről évre meredek növekedéséhez vezettek, és az import devizafizetések növekedése a deviza kínálatán és keresletén, valamint az RMB árfolyamán is fokozatosan megmutatkozik.
Ugyanakkor a közelmúltbeli piac lelkesebben vásárol devizát. Általában júniustól júliusig a külföldi befektetők és a tengerentúlon tőzsdén jegyzett vállalatok osztalékfizetési szezonális csúcspontjába kerülnek. Jelenleg a devizavásárlás iránti kereslet bizonyos leértékelődési nyomást gyakorol az RMB-re.
A külső környezetből az amerikai fogyasztói árindex (CPI) májusban 5%-kal nőtt éves szinten 13 év alatt, ami aggodalmat kelt a Fed monetáris politikájának szigorítása, a dollárindex emelkedése, a jüan nyomás alatt lehet.
A devizapiac rövid távú likviditására jelentős hatás fog nehezedni. A következő szakaszra tekintve számos elemző arra számít, hogy az RMB árfolyamát nehéz lesz kivonni az egyoldalú felértékelődési trendből. A Federal Reserve lazításának „ablakához” közeledve számos tényező fokozatosan erősítette a dollárt, és az RMB árfolyamára valószínűleg lefelé irányuló nyomás nehezedik majd az év második felében.
01 A piac várható differenciálódása az RMB árfolyamában
Az év eleje óta az RMB árfolyama az amerikai dollárral szemben kétirányú ingadozást mutatott és általánosságban stabil maradt, de áprilisban és májusban tartós és gyors felértékelődési trend jelent meg, ami nagyobb figyelmet keltett. Május végén mind a hazai, mind a külföldi RMB árfolyama 6,35 jüanra emelkedett, ami közel hároméves csúcs. A gazdasági fundamentumokban nem mutatkoztak túl nagy változások, az RMB árfolyamának gyors felértékelődése bizonyos mértékben magában hordozza a túlzott kiigazítás kockázatát.
Ennek érdekében a szabályozó hatóságok hangsúlyozták, hogy „a kétirányú ingadozások normálisak”, „határozottan fellépnek mindenféle rosszindulatú piaci manipuláció és egyoldalú elvárások rosszindulatú előállítása ellen”, „ne fogadjanak az RMB árfolyamának felértékelődésére vagy leértékelődésére, a szerencsejáték hosszú távon veszíteni fog”, és célzott intézkedéseket vezettek be a piaci várakozások stabilizálása és irányítása érdekében.
A piaci szereplők rámutattak, hogy a közelmúltbeli fontos találkozók és a szabályozó hatóságok sokszor kommentálták az árfolyamkérdést, és megemelték a pénzügyi intézményeknél lévő devizabetétek tartalékrátáját, valamint az RMB árfolyam-ingadozásainak egyéb politikai kiigazítási jeleit, és a piac RMB árfolyam-várakozásai is differenciáltak.
Tang Jianwei, a Kommunikációs Bank Pénzügyi Kutatóközpontjának vezető kutatója elmondta, hogy a hazai devizaügyi hatóságok visszavonták a szokásos beavatkozást a devizapiacon, de továbbra is irányítani fogják a piaci várakozásokat bizonyos politikai eszközökkel, hogy elősegítsék az RMB árfolyamának kétirányú ingadozási jellemzőit.
A dollárindex hosszú távon nem fog csökkenni
Az erős fiskális ösztönző csomag felgyorsíthatja az amerikai gazdaság fellendülését, ezáltal erősítve a dollárt. Az Egyesült Államok a közelmúltban egy új fiskális ösztönző terv kidolgozását tervezi és szorgalmazza, amelynek célja egy 6 billió dolláros fiskális ösztönző terv elindítása.
Bár „a fiskális ösztönző terv végrehajtása során számos nehézséggel kell szembenézni, az amerikai gazdaság jövőjével kapcsolatos optimista várakozások és egyes intézkedések gyakorlati hatása az amerikai dollár időszakos erősödésének egyik mozgatórugójává válhat, és az RMB árfolyamát nehéz lesz kivonni a Pingchuan felértékelődési trendjéből” – mondta Lian Ping, a Zhixin befektetési vezető közgazdásza és a kutatóintézet elnöke.
Emellett az Egyesült Államok és más fejlett országok várhatóan lényegében elérik a nyájimmunitást a harmadik negyedévben, és az európai és amerikai PMI új csúcsot ért el a közeljövőben, ami azt jelzi, hogy a gazdasági fellendülés lendülete jelentősen erősödik, és Kína gazdasági fundamentumainak relatív előnyei szűkülni fognak.
Lian Ping szerint az amerikai gazdaság a jelenlegi és a jövőben is sok tekintetben felülteljesítheti az euróövezetét, és a dollárindex időszakosan erősödhet. A globális geopolitikai kockázatok is fokozatosan növelni fogják a dollár iránti keresletet.
Tang Jianwei azt is hangsúlyozta, hogy az amerikai gazdaság "növekedési résének" szűkülése az év második felében szintén fontos tényezővé válik az RMB árfolyamának leértékelődésében.
Megjegyezte, hogy az amerikai gazdaság is ismét erősödhet a dollárral az év második felében. Emellett idén Kína gazdasága a „magas és alacsony” trendet fogja mutatni, míg az Egyesült Államok és a világ „alacsony és magas” trendet mutathat. Az amerikai gazdaság „növekedési különbségének” szűkülése az év második felében nyomást gyakorol majd az RMB árfolyamára. Bár az RMB árfolyama az utóbbi időben tovább emelkedett, nem fog kilépni az egyoldalú emelkedő trendből, de a nyomás nagyobb.
A járványmegelőzési és -ellenőrzési tényezők szintén fontos támaszt jelentenek majd az erősebb dollár fellendülésében. Zhang Yu, a Huachuang Securities vezető makroelemzője úgy véli, hogy ez a járványmegelőzési és -ellenőrzési kör jobb, mint Európa. Bár a rövid távú tényezők, mint például a gyors európai vakcináció, az elmúlt két hónapban gyengítették a dollárt, ezek nem akadályozhatják meg a dollár fellendülését közép- és hosszú távon, és az RMB közel lehet az értékcsökkenés inflexiós pontjához.
Kína és az Egyesült Államok monetáris politikájának szinkronizációja nyomást gyakorolhat az RMB árfolyamára. „Amint az Egyesült Államok kamatot emel, valószínű, hogy Kína nem fogja gyorsan követni a lépést, és a Kína és az Egyesült Államok közötti kamatkülönbözet tovább szűkül, vagy akár szakaszos fordított különbség is kialakulhat, ami erősíteni fogja a dollárt.” – mondta Lian Ping.
A 2003-as RMB árfolyama az éven belül leértékelődési nyomás alá kerül
A jelenlegi árfolyamrendszerben az RMB árfolyama várhatóan kétirányú ingadozásokat fog fenntartani. Pan Gongsheng, az Állami Devizaügyi Igazgatóság igazgatója a Lujiazui Fórumon elmondta, hogy számos bizonytalanság és instabil tényező van a külső környezetben, amelyek befolyásolják az árfolyamváltozásokat. A vállalati árfolyamkockázat-kezelésnek kerülnie kell a „prociklikus” és a „csupasz” viselkedést, nem szabad fogadni az RMB felértékelődésére vagy leértékelődésére, mert a szerencsejáték hosszú távon veszít.
Sok piaci szereplő úgy véli, hogy az idei év második felében nagyobb lesz az RMB árfolyam-leértékelődési nyomása. A pénzügyi intézmények devizalikviditás-kezelésének megerősítése érdekében a Kínai Népi Bank június 15. óta 2 százalékponttal megemelte a pénzügyi intézmények devizabetéteire vonatkozó tartalékrátát, ami mintegy 20 milliárd dollárnyi devizalikviditást fagyaszt be, és segít a devizalikviditás szűkítésében a hazai piacon.
Ugyanakkor a korábbi évek tapasztalatai szerint júniustól augusztusig tart a devizaátváltások csúcsidőszaka a tengerentúlon tőzsdén jegyzett kínai vállalatok számára, és várhatóan idén akár több mint 70 milliárd dollárt is elérhet, ami fontos tényezővé válik az RMB leértékelődésének előmozdításában az elmúlt időszakban.
„Bár Kína devizapolitikája felhagy a szokásos beavatkozásával a devizapiacon, továbbra is bizonyos politikai eszközökkel fogja befolyásolni a piaci várakozásokat, hogy elősegítse az RMB árfolyamának kétirányú ingadozási jellemzőit” – mondta Tang Jianwei.
Közzététel ideje: 2021. június 17.