গত বৃহস্পতিবার ফেড তার ব্যালেন্স শিট সংকোচনের সংকেত দেওয়ার পর থেকে, ইউয়ানের দরপতনের ঝুঁকি এড়াতে কারেন্সি হেজিংয়ের মাধ্যমে আমদানিকারকের সংখ্যা ইদানীং উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে,” একটি জয়েন্ট-স্টক ব্যাংক গণব্যবসা বিভাগের প্রধানকে এ কথা জানিয়েছে। ফ্ল্যাট কেবল সংযোগকারী, ইউরো সংযোগকারী এবং ত্রিভুজ প্রতিফলক বিষয়টি লক্ষণীয়।
অতীতে, এই আমদানিকারকরা সরাসরি আরএমবি বিনিময় হারের পতনের উপর বাজি ধরতেন, কিন্তু এখন তারা ৬.৬-৬.৭ ফরোয়ার্ড সোয়াপ মূল্যে বৈদেশিক মুদ্রা কিনতে পছন্দ করেন। যদি আরএমবি বিনিময় হার ৬.৭-এর নিচে নেমে যায়, তারা তখনও ৬.৭ মূল্যে মার্কিন ডলার কিনতে পারেন এবং সেই অনুযায়ী বৈদেশিক মুদ্রার ব্যয় কমাতে পারেন।
জানা গেছে যে, আরএমবি-র বিনিময় হার হ্রাসের ঝুঁকি মোকাবেলায় বৈদেশিক মুদ্রা হেজিং কার্যক্রম বাড়ানোর পাশাপাশি অনেক আমদানিকারক প্রতিষ্ঠানও এই ঝুঁকি মোকাবেলায় ধাপে ধাপে বৈদেশিক মুদ্রা আমানত বাড়াচ্ছে।
জিয়াংসু অঞ্চলের একটি উৎপাদনকারী কোম্পানির প্রধান আর্থিক কর্মকর্তা জানিয়েছেন, কাঁচামাল কেনার জন্য দুইবার বৈদেশিক মুদ্রা পরিশোধ করা হয়েছিল, কিন্তু এই সপ্তাহে কোম্পানিটি সাময়িকভাবে মুদ্রা বিনিময় কার্যক্রম বন্ধ রেখেছে। কারণ তারা আশঙ্কা করছে যে ভবিষ্যতে ফেড (ফেডারেল রিজার্ভ) এর ফলে আরএমবি (রয়্যালটি)-র বিনিময় হার কমে যাবে এবং বৈদেশিক মুদ্রার খরচ বাড়বে। তাই তারা চতুর্থ প্রান্তিকে বৈদেশিক মুদ্রা ধরে রাখতে চায়, যাতে বৈদেশিক মুদ্রার সম্ভাব্য ক্ষতি কমানো যায়।
যৌথ-মূলধনী ব্যাংকগুলোর গণব্যবসা বিভাগের উপরোক্ত পরিচালকের মতে, এটি প্রমাণ করে যে, ক্রমবর্ধমান সংখ্যক প্রতিষ্ঠানের বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেন এবং বিনিময় হারের প্রত্যাশা সম্পর্কে বিচারবুদ্ধি ক্রমশ পরিপক্ক হচ্ছে, এবং স্থানীয় ও বৈদেশিক মুদ্রার মূলধনী ব্যবস্থাও যৌক্তিক হওয়ার প্রবণতা দেখাচ্ছে, এবং ফেডারেল রিজার্ভের ব্যালেন্স শিট হ্রাস ও অন্যান্য ঘটনার কারণে আর কোনো বিশেষ শক্তিশালী একতরফা উত্থান-পতনের প্রত্যাশা তৈরি হচ্ছে না।
উল্লেখ্য যে, আরও বেশি সংখ্যক বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানও নীরবে বিনিময় হারের ঝুঁকি মোকাবেলার কার্যক্রম বাড়িয়ে দিচ্ছে।
একজন বৈদেশিক মুদ্রা ব্যবসায়ী জানিয়েছেন, হংকংয়ের একটি ব্যাংক বলেছে যে বেশিরভাগ বিদেশী বিনিয়োগকারী মুদ্রার দরপতনের ঝুঁকি মোকাবেলার জন্য একটি অস্থিতিশীল কারেন্সি অপশন হেজিং পোর্টফোলিওর ওপর বাজি ধরার পাশাপাশি আরএমবি বন্ড কিনছেন।
প্রকৃতপক্ষে, এটি বৈদেশিক মুদ্রা বিপণন বিভাগের একটি অলিখিত রীতিও বটে। তিনি উল্লেখ করেন যে, যখন মুদ্রা স্থিতিশীল থাকে বা ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা দেখায়, তখন বৈদেশিক মূলধনে মুদ্রা ঝুঁকি হেজিং কমে যায়, আবার পরবর্তীতে তা উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েও যেতে পারে।
একবার যখন আরএমবি-র বিনিময় হার স্থিতিশীল হতে শুরু করবে বা তার ঊর্ধ্বমুখী গতিপথে ফিরে আসবে, তখন বেশিরভাগ বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান তাদের মুদ্রা ঝুঁকি হেজিং কার্যক্রম কমিয়ে দেবে। বর্তমানে, মূলধারার বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানগুলো এখনও বিশ্বাস করে যে, এই বছর ফেড-এর ব্যালেন্স শিট হ্রাস আরএমবি-র বিনিময় হারের উপর বড় ধরনের নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি নাও করতে পারে। সর্বোপরি, চীনের অর্থনৈতিক ভিত্তির টেকসই প্রবৃদ্ধি এবং উচ্চ ব্যালেন্স অফ পেমেন্টস উদ্বৃত্ত ভারসাম্যপূর্ণ বিনিময় হারে আরএমবি-র দ্বিমুখী ওঠানামাকে শক্তিশালী সমর্থন জোগায়,” একটি বৃহৎ ইউরোপীয় সম্পদ ব্যবস্থাপনা সংস্থার প্রধান প্রতিনিধি তা স্বীকার করেছেন।
২৪শে আগস্ট রাত ৮টা পর্যন্ত, অভ্যন্তরীণ অনশোর বাজারে (CNY) RMB-এর বিনিময় হার ৬.৪৭৭৩-এ স্থির ছিল এবং সফলভাবে ৬.৫ পূর্ণসংখ্যার স্তরটি পুনরুদ্ধার করেছে, যা RMB বিনিময় হারের "স্থিতিস্থাপকতা" তুলে ধরে।
আমদানি কোম্পানিগুলোর জন্য নতুন বিনিময়-হার হেজিং কার্যক্রম
শুক্রবার ডলারের বিপরীতে ইউয়ানের দর ৬.৫-এর নিচে নেমে যাওয়ার পর বৈদেশিক মুদ্রা হেজিংয়ের প্রতি তাদের আগ্রহ উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে,” উল্লিখিত জয়েন্ট-স্টক ব্যাংকটি গণবাণিজ্য বিভাগের প্রধানকে এ কথা জানিয়েছে।
অনেক আমদানিকারক চতুর্থ ত্রৈমাসিকে বৈদেশিক মুদ্রা হেজিং প্যাকেজটি নিশ্চিত করার জন্য আগস্টের শেষ পর্যন্ত অপেক্ষা করার পরিকল্পনা করেছিলেন, কিন্তু বছরজুড়ে ফেডের সুদের হার কমানোর সংকেত ক্রমশ উল্লেখযোগ্যভাবে ডলারের দ্রুত উত্থানের কারণ হওয়ায়, তারা আর 'স্থির থাকতে' পারছেন না।
জানা গেছে যে, যদিও বেশিরভাগ আমদানিকারক বৈদেশিক মুদ্রা সোয়াপ সম্পাদনের মূল্য ৬.৬ থেকে ৬.৭-এর মধ্যে নির্ধারণ করেন, তাদের বৈদেশিক মুদ্রা হেজিং পজিশনগুলো প্রকৃত ব্যবসায়িক বৈদেশিক মুদ্রার চাহিদার সাথে বেশ সামঞ্জস্যপূর্ণ; যা পূর্ববর্তী মন্দা পরিস্থিতিতে আরএমবি হেজিং পজিশনগুলোর প্রকৃত ব্যবসায়িক চাহিদাকে বহুগুণে ছাড়িয়ে যাওয়ার পরিস্থিতির বিপরীত।
এর পেছনে, অনেক আমদানিকারক প্রতিষ্ঠান পূর্ববর্তী বৈদেশিক মুদ্রা হেজিংয়ের লোকসান থেকে শিক্ষা নিয়ে, বিনিময় হারের গতিপ্রকৃতি দেখে ফটকাবাজির জন্য হেজিংয়ের মাত্রা মাত্রাতিরিক্ত বাড়িয়ে দেওয়ার কথা ভেবেছে,” জয়েন্ট-স্টক ব্যাংকটি গণব্যবসা বিভাগের প্রধানকে এ কথা জানায়।
তিনি দেখতে পান যে, যদিও বৈদেশিক মুদ্রা সুরক্ষার ঝুঁকি কার্যকরভাবে নিয়ন্ত্রণ করা হয়, তবুও অনেক আমদানিকারক প্রতিষ্ঠান বৈদেশিক মুদ্রা সুরক্ষা থেকে মুনাফা মূল্যায়নের উপর মনোযোগ দেয় এবং প্রতিষ্ঠানের প্রকৃত পরিচালন ব্যয় (কাঁচামাল আমদানির বিনিময় খরচ কমানো ইত্যাদি সহ) হ্রাস করে না, যার ফলে তাদের বৈদেশিক মুদ্রা সুরক্ষা ব্যবস্থাগুলোতে বিনিময় হারের পতনের উপর বাজি ধরার একটি বড় ধরনের ফটকাবাজি প্রবণতা থেকে যায়।
বর্তমানে, তার জয়েন্ট-স্টক ব্যাংক এই আমদানিকারক প্রতিষ্ঠানগুলোর সাথে যোগাযোগ বাড়াচ্ছে এবং তাদেরকে বৈদেশিক মুদ্রা ঝুঁকি বিপরীতমুখী পোর্টফোলিও অপশন চালু করার পরামর্শ দিচ্ছে — যতক্ষণ পর্যন্ত বৈদেশিক মুদ্রা ঝুঁকি বিপরীতমুখী পোর্টফোলিও অপশনের এক্সারসাইজ প্রাইসে ভবিষ্যৎ RMB বিনিময় হারের উদ্ধৃতি থাকে, প্রতিষ্ঠানগুলোকে কোনো ফি দিতে হয় না এবং বিদ্যমান বৈদেশিক মুদ্রা সোয়াপ লেনদেনের ক্ষতির ঝুঁকি এড়াতে পারে।
জানা গেছে যে, এ বছর ফেড কর্তৃক আরএমবি-র বিনিময় হারের পতন হ্রাস করার ফলে সৃষ্ট ঝুঁকি মোকাবেলার জন্য অনেক আমদানিকারক বৈদেশিক মুদ্রার আমানত বাড়াচ্ছেন।
"এর কারণ হলো, অনেক কোম্পানিই এর সুফল ভোগ করেছে," একটি বড় রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন ব্যাংকের একজন আর্থিক বাজার ব্যবসায়ী বিষয়টি উল্লেখ করেন। চলতি বছরের প্রথমার্ধে, প্রতিষ্ঠান এবং অন্যান্য বাজার সত্তার অভ্যন্তরীণ বৈদেশিক মুদ্রা আমানতের পরিমাণ ২০২০ সালের শেষের তুলনায় ৬৫.৮ বিলিয়ন মার্কিন ডলার তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যার ফলে অনেক আমদানিকারক প্রতিষ্ঠান চলতি বছরের প্রথমার্ধে আরএমবি-র বিনিময় হারের দুই দফা পতন সফলভাবে এড়াতে পেরেছে এবং বৈদেশিক মুদ্রা ক্রয়ের ক্ষতি কার্যকরভাবে হ্রাস করতে সক্ষম হয়েছে।
বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানগুলো বিনিময় হারের ঝুঁকি মোকাবেলার কার্যক্রম পুনরায় শুরু করেছে।
এই বছর ফেডের ব্যালেন্স শিট হ্রাসের কারণে সৃষ্ট নিম্নমুখী ঝুঁকির মুখে অনেক বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান বিনিময় হারের ঝুঁকি মোকাবিলার কার্যক্রম পুনরায় শুরু করেছে।
বিনিময় হারের ওঠানামা তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল থাকা অবস্থায় অথবা আরএমবি-র মূল্যবৃদ্ধির প্রবণতার সময়ে, অতিরিক্ত আরএমবি বন্ড যোগ করার ক্ষেত্রে আমরা বিনিময় হারের ঝুঁকি মোকাবেলার জন্য প্রায় কোনো পদক্ষেপই নিইনি। ওয়াল স্ট্রিটের একজন বড় ম্যাক্রোইকোনমিক হেজ ফান্ড ম্যানেজার জানিয়েছেন যে, এখন তারা তাদের ৫০% আরএমবি বন্ড পোর্টফোলিওতে বিনিময় হারের ঝুঁকি মোকাবেলার ব্যবস্থা আরও বাড়ানোর পরিকল্পনা করছেন।
হেজ ফান্ডটির যুক্তি হলো, ফেড যদি সুদের হার ব্যাপকভাবে কমিয়ে দেয়, তাহলে ইউয়ান দেশটির স্প্রেডগুলোকে গ্রাস করে ফেলতে পারে।
তথ্য থেকে দেখা যায় যে, মঙ্গলবার রাত ৮টা পর্যন্ত ১০-বছর মেয়াদী চীনা ট্রেজারি ইল্ড এবং মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডের মধ্যে পার্থক্য ১৬২ বেসিস পয়েন্টে পৌঁছেছে, কিন্তু অনেক বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান উদ্বিগ্ন যে, যদি ফেড আরএমবি-র বিনিময় হার কমিয়ে ৬.৫৫ থেকে ৬.৬-এর মধ্যে নিয়ে আসে, তাহলে বিনিময় হারের অবমূল্যায়নের কারণে এই স্প্রেড ইল্ডটি "গিলে ফেলা হবে"।
হংকং ব্যাংকের বৈদেশিক মুদ্রা ব্যবসায়ীরা জানিয়েছেন যে, শুক্রবার থেকে অনেক বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান আরএমবি বন্ড কেনার পাশাপাশি বিনিময় হারের ঝুঁকি কমানোর পদক্ষেপ নিয়েছে। দেশীয় আমদানিকারক প্রতিষ্ঠানগুলো যেখানে সোয়াপ লক ব্যবহার করতে পছন্দ করে, সেখানে বিদেশী বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানগুলো বিনিময় হারের পতনের ঝুঁকি কমাতে আরএমবি বিনিময় হারের অস্থিরতা কমানোর অপশন পোর্টফোলিওর ওপর বাজি ধরতে বেশি আগ্রহী।
এর পেছনে বিদেশি বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানগুলোর মধ্যে এই ব্যাপক বিশ্বাস রয়েছে যে, বছরের মধ্যে ফেডের ব্যালেন্স শিট স্বল্প মেয়াদে আরএমবি-র বিনিময় হারে ওঠানামা ঘটাতে পারে, কিন্তু ভারসাম্যপূর্ণ বিনিময় হারের মূল্যায়নের ওপর এর বড় কোনো প্রভাব নাও পড়তে পারে।
চীনের অর্থনৈতিক ভিত্তির ধারাবাহিক প্রবৃদ্ধির সুবাদে, এই বছর আরএমবি উদীয়মান বাজারগুলোর মধ্যে দ্বিতীয় সেরা মুদ্রা হিসেবে স্থান করে নিয়েছে," মর্গান স্ট্যানলির কৌশল বিশ্লেষক ম্যাথিউ হর্নবাখ প্রকাশিত সর্বশেষ প্রতিবেদনে এই তথ্য উল্লেখ করেছেন। এছাড়াও, চীনের তুলনামূলকভাবে উচ্চ লেনদেন ভারসাম্যের উদ্বৃত্ত অন্যান্য উদীয়মান বাজারগুলোর তুলনায় ইউয়ানের ওপর নিম্নমুখী চাপ অনেক কম রাখে।
ম্যাথিউ হর্নবাখ মনে করেন যে, ফেডের টেবিল শিট সংকোচনের ফলে এই বছর ইউয়ানের মূল্য তীব্রভাবে হ্রাস পেয়েছে।
প্রকৃতপক্ষে, আমাদের আরএমবি ঝুঁকি হেজিং বৃদ্ধি করাটা অনেকটা প্রতিরোধমূলক ব্যবস্থার মতো। একবার আরএমবি বিনিময় হার পুনরায় স্থিতিশীল হলে বা ঘুরে দাঁড়ানোর প্রবণতা দেখালে, আমরা দ্রুত বিনিময় হারের ঝুঁকি হেজিং কার্যক্রম কমিয়ে দেব,”—উপরোক্ত ওয়াল স্ট্রিটের বড় ম্যাক্রো-ইকোনমি হেজ ফান্ড ম্যানেজার বিষয়টি উল্লেখ করেন। সর্বোপরি, বিনিময় হারের ঝুঁকি হেজিং কার্যক্রমের কারণে পুরো আরএমবি বন্ড পোর্টফোলিওর প্রকৃত ইল্ডে অতিরিক্ত ৪০-৫০.০ বেসিস পয়েন্টের ঘাটতি দেখা দেয়, যা তাদের পারফরম্যান্সকে অন্যান্য হেজ ফান্ডের তুলনায় দুর্বল করে তোলে এবং তাদের ভবিষ্যৎ তহবিল সংগ্রহ ও সম্পদ ব্যবস্থাপনার পরিধি সম্প্রসারণের জন্য সহায়ক নয়।
পোস্ট করার সময়: ২৭-আগস্ট-২০২১