"Antalet importörer som säkrar risken för fallande yuan genom valutasäkring har ökat avsevärt i dessa dagar efter att Fed släppte en signal om krympande balansräkning förra torsdagen." sa en aktiebank till chefen för den offentliga affärsavdelningen. Platt kabelkontakt, eurokontakter och triangelreflektor bör noteras.
Tidigare satsade dessa importörer direkt på RMB:s växelkurs, men nu väljer de att köpa utländsk valuta – med ett terminsswappris på 6,6–6,7. Om RMB:s växelkurs faller under 6,7 kan de fortfarande köpa amerikanska dollar till 6,7 och minska valutautgifterna i enlighet därmed.
Det är underförstått att utöver att öka valutasäkringsverksamheten för att säkra risken för en nedgång i RMB:s växelkurs, ökar många importföretag också steg för steg sina valutainsättningar för att hantera risken för en nedgång i RMB:s växelkurs.
Ett tillverkningsföretag i Jiangsu och Jiangsu-regionens finanschef gjorde två valutabetalningar för att köpa råvaror, men den här veckan stoppade företaget tillfälligt valutahandeln eftersom de oroar sig för att Fed i framtiden kommer att leda till en nedgång i RMB:s växelkurs och valutakostnader. De vill hellre behålla valutahandeln under fjärde kvartalet för att minska den potentiella valutaförlusten.
Enligt ovanstående chef för den publika affärsavdelningen i aktiebanker visar detta att fler och fler företag har alltmer mogna bedömningar av valutahandel och växelkursförväntningar, och kapitalarrangemangen för lokala och utländska valutor tenderar också att vara rationella och bildar inte längre en särskilt stark ensidig uppgång och avskrivningsförväntning på grund av Federal Reserves balansräkningsminskning och andra händelser.
Det är värt att notera att fler och fler utländska investeringsinstitut också i tysthet ökar sina valutarisksäkringsverksamheter.
En bank i Hongkong uppgav att de flesta utländska investerare köper RMB-obligationer samtidigt som de satsar på en volatil valutaoptionsportfölj för att säkra risken för fallande valutakurser, sade en valutahandlare.
"Faktum är att detta också är en oskriven praxis inom valutamarknadsföringsavdelningen." Han påpekade att valutarisksäkringen i utländskt kapital kommer att vara lägre när valutan stabiliseras eller tenderar att stiga, medan den kommer att öka avsevärt.
"När RMB-växelkursen tenderar att stabiliseras eller återgå till sin apprecieringsbana kommer de flesta utländska investeringsinstitut att minska sina valutarisksäkringstransaktioner. För närvarande tror fortfarande vanliga utländska investeringsinstitut att Feds balansräkningsminskning i år kanske inte innebär ett större nedåtriktat tryck på RMB-växelkursen. Trots allt ger den ihållande tillväxten av Kinas ekonomiska fundamentala faktorer och det höga betalningsbalansöverskottet starkt stöd för de tvåvägsfluktuationerna i RMB-växelkursen i den balanserade växelkursen." medgav chefsrepresentanten för en stor europeisk kapitalförvaltningsbyrå.
Klockan 20:00 den 24 augusti låg RMB-växelkursen på den inhemska onshore-marknaden (CNY) på 6,4773 och hade framgångsrikt återhämtat sig över 6,5 heltalsgränsen, vilket visar på RMB-växelkursens "motståndskraft".
Nya valutakurssäkringsoperationer för importföretag
"Efter att yuanen föll under 6,5 mot dollarn på fredagen ökade deras entusiasm för valutasäkring avsevärt." sa den tidigare nämnda aktiebanken till chefen för den offentliga näringsavdelningen.
Många importörer hade planerat att vänta till slutet av augusti med att bekräfta valutasäkringspaketet under fjärde kvartalet, men i takt med att Feds signal om en sänkt valutakurs i allt större utsträckning ledde till dollarns snabba uppgång under året, kan de inte längre "sitta still".
Det rapporteras att även om de flesta importörer sätter priset för valutaswappar mellan 6,6 och 6,7, så matchar deras valutasäkringspositioner ganska väl den faktiska affärsefterfrågan i utländsk valuta, till skillnad från de tidigare baisseartade RMB-säkringspositionerna som vida överstiger deras faktiska affärsefterfrågan.
"Bakom detta har många importföretag lärt sig av tidigare valutasäkringsförluster, —— trott att man ser växelkursutvecklingen och överexpanderar omfattningen av säkring för spekulativa satsningar." Aktiebanken berättade för chefen för den offentliga affärsavdelningen.
Han fann att även om risken i täckningspositionen kontrolleras effektivt, fokuserar många importföretag fortfarande på bedömningen av valutatäckningens vinster, utan valutatäckning och minskar företagets faktiska driftskostnader (inklusive minskade växlingskostnader för import av råvaror etc.), vilket leder till att deras valutatäckningsåtgärder fortfarande har en större spekulativ tendens till fallande växelkurser.
För närvarande ökar hans aktiebank kommunikationen med dessa importföretag och rekommenderar dem att introducera portföljoptioner för valutariskåterföring — så länge den framtida RMB-växelkursen noteras i lösenpriset för valutariskåterföring av portföljoptioner, behöver företagen inte betala några avgifter och kan undvika höjningen av RMB-växelkursen som orsakas av förlustrisken i befintliga valutaswaptransaktioner.
Det är känt att många importörer ökar sina valutainsättningar för att hantera risken som orsakas av att Fed minskar RMB:s växelkursnedgång i år.
"Anledningen är att många företag har smakat fördelarna med det." påpekade en finansmarknadshandlare på en stor statligt ägd bank. Under första halvåret i år ökade saldot av inhemska valutainsättningar hos företag och andra marknadsenheter kraftigt med 65,8 miljarder USD jämfört med slutet av 2020, vilket gjorde att många importföretag framgångsrikt undvek de två omgångarna av RMB-växelkursnedgång under första halvåret i år och effektivt minskade förlusten av valutaköp.
Utländska investeringsinstitut har återupptagit sin valutakurssäkring
Inför den nedåtgående risk som orsakats av Feds minskning av balansräkningen i år har många utländska investeringsinstitut återupptagit sin valutakursrisksäkring.
"Under perioden med relativt stabila växelkursfluktuationer eller tendensen att appreciera RMB, gjorde vi relativt inga valutarisksäkringstransaktioner när vi lade till ytterligare RMB-obligationer." En stor makroekonomisk hedgefondförvaltare på Wall Street avslöjade att de nu planerar att öka en valutarisksäkring till 50% av RMB-obligationsportföljen.
Hedgefondens skäl är att yuanen skulle kunna svälja landets spreadar om den sänks kraftigt av Fed.
Data visar att skillnaden mellan avkastningen på 10-åriga kinesiska statsobligationer och avkastningen på amerikanska statsobligationer nådde 162 baspunkter klockan 20:00 på tisdagen, men många utländska investeringsinstitut är oroliga för att om Fed sänker RMB-växelkursen till mellan 6,55 och 6,6, kommer denna spread-avkastning att "uppslukas" av en depreciering av växelkursen.
Valutahandlare i Hongkong avslöjade att många utländska investeringsinstitut sedan fredagen har vidtagit säkringsoperationer för att lägga till RMB-obligationer samtidigt som de har vidtagit säkringsoperationer för valutarisk – jämfört med inhemska importföretag som gillar att använda swap lock, föredrar utländska investeringsinstitut att satsa på RMB:s växelkursvolatilitetssäkringsalternativ för att säkra valutakursrisken i portföljen.
Bakom detta ligger den utbredda uppfattningen bland utländska investeringsinstitut att Feds balansräkning inom ett år kan fluktuera RMB-växelkursen på kort sikt, men kanske inte har en större inverkan på den balanserade växelkursvärderingen.
"RMB är den näst bästa valutan för tillväxtmarknader i år, tack vare fortsatt tillväxt i Kinas ekonomiska fundamentala faktorer." Morgan Stanleys strategianalytiker Matthew Hornbach släppte den senaste rapporten. Dessutom sätter Kinas relativt höga betalningsbalansöverskott yuanen under mycket lägre nedåtgående tryck än i andra tillväxtmarknadsländer.
Matthew Hornbach tror att Feds nedgång i den amerikanska finansmarknaden har gjort att yuanen har blivit kraftigt lägre i år.
"Faktum är att det är mer som en förebyggande åtgärd att öka RMB-risksäkringen. När RMB-växelkursen stabiliseras eller tenderar att återhämta sig kommer vi snabbt att minska växelkursrisksäkringsverksamheten." Den ovannämnda stora makroekonomiska hedgefondförvaltaren på Wall Street påpekade. Växelkursrisksäkringsverksamheten kostar trots allt den faktiska avkastningen på hela RMB-obligationsportföljen ytterligare 40-50,0 baspunkter, vilket gör dem svagare än andra hedgefonder och inte bidrar till deras framtida kapitalanskaffning och expansion av tillgångsförvaltningen.
Publiceringstid: 27 augusti 2021