फेडरल रिजर्व द्वारा विदेशी मुद्रा बाजार को प्रभावित करने वाले संकेत जारी करने पर, आयात और निर्यात उद्यम जोखिम से बचने के लिए कैसे काम करते हैं?

"फेडरल रिजर्व द्वारा पिछले गुरुवार को बैलेंस शीट में कमी का संकेत जारी करने के बाद, मुद्रा हेजिंग के माध्यम से युआन के गिरने के जोखिम से बचाव करने वाले आयातकों की संख्या में इन दिनों काफी वृद्धि हुई है।" एक संयुक्त स्टॉक बैंक ने सार्वजनिक व्यापार विभाग के प्रमुख को बताया। फ्लैट केबल कनेक्टर, यूरो कनेक्टर और त्रिभुज परावर्तक इस बात का ध्यान रखा जाना चाहिए।

पहले, ये आयातक सीधे तौर पर आरएमबी विनिमय दर पर दांव लगाते थे, लेकिन अब वे 6.6-6.7 के फॉरवर्ड स्वैप मूल्य पर विदेशी मुद्रा खरीदना पसंद करते हैं। यदि आरएमबी विनिमय दर 6.7 से नीचे गिर जाती है, तो भी वे 6.7 पर अमेरिकी डॉलर खरीद सकते हैं और इस प्रकार विदेशी मुद्रा व्यय को कम कर सकते हैं।

ऐसा समझा जाता है कि आरएमबी विनिमय दर में गिरावट के जोखिम से बचाव के लिए विदेशी मुद्रा हेजिंग ऑपरेशन बढ़ाने के अलावा, कई आयात उद्यम आरएमबी विनिमय दर में गिरावट के जोखिम से निपटने के लिए धीरे-धीरे विदेशी मुद्रा जमा भी बढ़ा रहे हैं।

जियांग्सू क्षेत्र की एक विनिर्माण कंपनी और उसके मुख्य वित्तीय अधिकारी ने कच्चे माल की खरीद के लिए दो बार विदेशी मुद्रा में भुगतान किया था, लेकिन इस सप्ताह कंपनी ने विनिमय प्रक्रिया को अस्थायी रूप से रोक दिया है। कंपनी को भविष्य में फेडरल रिजर्व द्वारा आरएमबी विनिमय दर में गिरावट और विदेशी मुद्रा लागत में वृद्धि की आशंका है, इसलिए वे चौथी तिमाही में विदेशी मुद्रा को बचाकर रखना चाहते हैं, ताकि विदेशी मुद्रा के संभावित नुकसान को कम किया जा सके।

संयुक्त स्टॉक बैंकों के सार्वजनिक व्यापार विभाग के उपरोक्त निदेशक के विचार में, यह दर्शाता है कि अधिक से अधिक उद्यमों के विदेशी मुद्रा व्यापार और विनिमय दर अपेक्षाओं के संबंध में परिपक्व निर्णय होते जा रहे हैं, और स्थानीय और विदेशी मुद्राओं की पूंजी व्यवस्था भी तर्कसंगत होती जा रही है, और अब फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट में कमी और अन्य घटनाओं के कारण एकतरफा वृद्धि और मूल्यह्रास की विशेष रूप से मजबूत अपेक्षाएं नहीं बनती हैं।

यह उल्लेखनीय है कि अधिक से अधिक विदेशी निवेश संस्थान भी चुपचाप विनिमय दर जोखिम हेजिंग संचालन को बढ़ा रहे हैं।
एक विदेशी मुद्रा व्यापारी ने बताया कि हांगकांग के एक बैंक ने कहा है कि अधिकांश विदेशी निवेशक अस्थिर मुद्रा विकल्पों के हेजिंग पोर्टफोलियो पर दांव लगाते हुए आरएमबी बांड खरीद रहे हैं ताकि मुद्रा में गिरावट के जोखिम से बचाव किया जा सके।

"दरअसल, यह विदेशी मुद्रा विपणन विभाग की एक अलिखित प्रथा भी है।" उन्होंने बताया कि विदेशी पूंजी में मुद्रा जोखिम हेजिंग तब कम होगी जब मुद्रा स्थिर होगी या बढ़ने की प्रवृत्ति रखेगी, जबकि इसके विपरीत यह काफी बढ़ जाएगी।

"एक बार जब आरएमबी विनिमय दर स्थिर होने लगे या अपनी वृद्धि की दिशा में लौटने लगे, तो अधिकांश विदेशी निवेश संस्थान मुद्रा जोखिम हेजिंग गतिविधियों को कम कर देंगे। वर्तमान में, मुख्यधारा के विदेशी निवेश संस्थानों का मानना ​​है कि इस वर्ष फेड द्वारा बैलेंस शीट में की गई कमी से आरएमबी विनिमय दर पर अधिक दबाव नहीं पड़ेगा। आखिरकार, चीन के आर्थिक आधारभूत ढांचे की निरंतर वृद्धि और उच्च भुगतान संतुलन अधिशेष संतुलित विनिमय दर में आरएमबी विनिमय दर के दोतरफा उतार-चढ़ाव के लिए मजबूत समर्थन प्रदान करते हैं।" एक बड़े यूरोपीय परिसंपत्ति प्रबंधन एजेंसी के मुख्य प्रतिनिधि ने यह बात स्वीकार की।

24 अगस्त को रात 8 बजे तक, घरेलू ऑनशोर बाजार (सीएनवाई) में आरएमबी विनिमय दर 6.4773 पर बनी रही और सफलतापूर्वक 6.5 के अंक को पार कर गई, जो आरएमबी विनिमय दर के "लचीलेपन" को उजागर करता है।
आयात कंपनियों के लिए नई विनिमय दर हेजिंग प्रक्रियाएं

"शुक्रवार को डॉलर के मुकाबले युआन के 6.5 से नीचे गिरने के बाद, विदेशी मुद्रा हेजिंग के प्रति उनका उत्साह काफी बढ़ गया।" उपर्युक्त संयुक्त स्टॉक बैंक ने सार्वजनिक व्यापार विभाग के प्रमुख को बताया।

कई आयातकों ने चौथी तिमाही में विदेशी मुद्रा हेजिंग पैकेज की पुष्टि करने के लिए अगस्त के अंत तक इंतजार करने की योजना बनाई थी, लेकिन फेड के ब्याज दरों में कमी के संकेत से साल भर डॉलर में तेजी से वृद्धि हुई, इसलिए वे अब और इंतजार नहीं कर सकते।

रिपोर्ट में कहा गया है कि हालांकि अधिकांश आयातकों ने विदेशी मुद्रा स्वैप निष्पादन मूल्य 6.6 और 6.7 के बीच निर्धारित किया है, लेकिन उनकी विदेशी मुद्रा हेजिंग स्थिति वास्तविक व्यावसायिक विदेशी मुद्रा मांग से काफी मेल खाती है, जबकि पहले मंदी के दौर में आरएमबी हेजिंग स्थिति उनकी वास्तविक व्यावसायिक मांग से कहीं अधिक थी।

"इसके पीछे, कई आयात उद्यमों ने पिछले विदेशी मुद्रा हेजिंग नुकसान से सबक लेते हुए, विनिमय दर के रुझान को देखते हुए सट्टेबाजी के लिए हेजिंग के पैमाने को अत्यधिक बढ़ा दिया है।" संयुक्त स्टॉक बैंक ने सार्वजनिक व्यापार विभाग के प्रमुख को बताया।

उन्होंने पाया कि यद्यपि कवर स्थिति जोखिम को प्रभावी ढंग से नियंत्रित किया जाता है, लेकिन कई आयात उद्यम अभी भी विदेशी मुद्रा कवर लाभ के आकलन पर ध्यान केंद्रित करते हैं, विदेशी मुद्रा कवर नहीं लेते हैं और उद्यम की वास्तविक परिचालन लागतों को कम करते हैं (जिसमें कच्चे माल के आयात खरीद विनिमय लागत आदि को कम करना शामिल है), जिसके परिणामस्वरूप उनके विदेशी मुद्रा कवर उपायों में विनिमय दर में गिरावट पर दांव लगाने की सट्टा प्रवृत्ति अधिक होती है।

वर्तमान में, उनका संयुक्त स्टॉक बैंक इन आयात उद्यमों के साथ संचार बढ़ा रहा है और उन्हें विदेशी मुद्रा जोखिम प्रतिवर्ती पोर्टफोलियो विकल्प अपनाने की सलाह दे रहा है। जब तक विदेशी मुद्रा जोखिम प्रतिवर्ती पोर्टफोलियो विकल्प के प्रयोग मूल्य में भविष्य की आरएमबी विनिमय दर का उद्धरण दिया जाता है, तब तक उद्यमों को कोई शुल्क नहीं देना पड़ता है और वे मौजूदा विदेशी मुद्रा स्वैप लेनदेन हानि जोखिम के कारण होने वाली आरएमबी विनिमय दर में वृद्धि से बच सकते हैं।

ऐसा समझा जाता है कि कई आयातक विदेशी मुद्रा जमा बढ़ा रहे हैं, ताकि इस वर्ष फेडरल रिजर्व द्वारा आरएमबी विनिमय दर में गिरावट को कम करने से उत्पन्न जोखिम से निपटा जा सके।

"इसका कारण यह है कि कई कंपनियों ने इससे लाभ उठाया है।" एक बड़े सरकारी बैंक के वित्तीय बाजार व्यापारी ने बताया। इस वर्ष की पहली छमाही में, उद्यमों और अन्य बाजार संस्थाओं के घरेलू विदेशी मुद्रा जमा में 2020 के अंत की तुलना में 65.8 बिलियन अमेरिकी डॉलर की तीव्र वृद्धि हुई, जिससे कई आयात उद्यम इस वर्ष की पहली छमाही में आरएमबी विनिमय दर में आई दो बार की गिरावट से सफलतापूर्वक बच गए और विदेशी मुद्रा खरीद के नुकसान को प्रभावी ढंग से कम कर दिया।
विदेशी निवेश संस्थानों ने विनिमय दर जोखिम से बचाव के लिए परिचालन फिर से शुरू कर दिया है।

इस वर्ष फेडरल रिजर्व द्वारा बैलेंस शीट में की गई कटौती के कारण उत्पन्न जोखिम के मद्देनजर, कई विदेशी निवेश संस्थानों ने विनिमय दर जोखिम हेजिंग संचालन फिर से शुरू कर दिया है।

"जब विनिमय दर में उतार-चढ़ाव अपेक्षाकृत स्थिर था या आरएमबी में वृद्धि की प्रवृत्ति थी, तब हमने अतिरिक्त आरएमबी बांड जोड़ते समय विनिमय दर जोखिम हेजिंग ऑपरेशन अपेक्षाकृत कम किए।" वॉल स्ट्रीट के एक बड़े मैक्रोइकॉनॉमिक हेज फंड मैनेजर ने खुलासा किया कि अब वे 50% आरएमबी बांड पोर्टफोलियो में विनिमय दर जोखिम हेज को बढ़ाने की योजना बना रहे हैं।

हेज फंड का तर्क यह है कि अगर फेडरल रिजर्व द्वारा युआन की कीमत में भारी गिरावट की जाती है, तो युआन देश के स्प्रेड को खत्म कर सकता है।

आंकड़ों से पता चलता है कि मंगलवार को रात 8 बजे तक, 10-वर्षीय चीनी ट्रेजरी यील्ड और अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के बीच का अंतर 162 बेसिस पॉइंट तक पहुंच गया, लेकिन कई विदेशी निवेश संस्थानों को चिंता है कि अगर फेड ने आरएमबी विनिमय दर को 6.55 और 6.6 के बीच कम कर दिया, तो विनिमय दर में गिरावट के कारण यह स्प्रेड यील्ड "समाप्त" हो जाएगा।

हांगकांग बैंक के विदेशी मुद्रा व्यापारियों ने खुलासा किया कि शुक्रवार से, कई विदेशी निवेश संस्थानों ने आरएमबी बॉन्ड खरीदने के साथ-साथ विनिमय दर जोखिम हेजिंग ऑपरेशन भी किया है - घरेलू आयात उद्यमों द्वारा स्वैप लॉक का उपयोग करने की तुलना में, विदेशी निवेश संस्थान आरएमबी विनिमय दर अस्थिरता हेजिंग विकल्पों पर दांव लगाना पसंद करते हैं ताकि विनिमय दर में गिरावट के जोखिम को हेज किया जा सके।

इसके पीछे विदेशी निवेश संस्थानों की यह व्यापक धारणा है कि फेड की बैलेंस शीट में साल भर में होने वाले बदलाव अल्पावधि में आरएमबी विनिमय दर में उतार-चढ़ाव ला सकते हैं, लेकिन संतुलित विनिमय दर मूल्यांकन पर इसका अधिक प्रभाव नहीं पड़ सकता है।

मॉर्गन स्टेनली के रणनीति विश्लेषक मैथ्यू हॉर्नबैक ने नवीनतम रिपोर्ट जारी करते हुए कहा, "चीन की आर्थिक बुनियाद में निरंतर वृद्धि के कारण, आरएमबी इस वर्ष उभरते बाजारों की दूसरी सबसे अच्छी मुद्रा है।" इसके अलावा, चीन के अपेक्षाकृत उच्च भुगतान संतुलन अधिशेष के कारण युआन पर अन्य उभरते बाजार देशों की तुलना में बहुत कम दबाव है।

मैथ्यू हॉर्नबैक का मानना ​​है कि फेड द्वारा टेबल शीट में की गई कटौती के कारण इस साल युआन की कीमत में भारी गिरावट आई है।

"दरअसल, आरएमबी जोखिम हेजिंग को बढ़ाना एक तरह का निवारक उपाय है। एक बार जब आरएमबी विनिमय दर स्थिर हो जाती है या उसमें उछाल आने लगता है, तो हम विनिमय दर जोखिम हेजिंग गतिविधियों में तुरंत कटौती कर देंगे।" वॉल स्ट्रीट के एक बड़े मैक्रो-इकोनॉमी हेज फंड मैनेजर ने यह बात कही। आखिरकार, विनिमय दर जोखिम हेजिंग गतिविधियों से पूरे आरएमबी बॉन्ड पोर्टफोलियो की वास्तविक उपज में 40-50.0 बेसिस पॉइंट की अतिरिक्त कमी आती है, जिससे उनका प्रदर्शन अन्य हेज फंडों की तुलना में कमजोर हो जाता है और यह उनके भविष्य के फंड जुटाने और परिसंपत्ति प्रबंधन के विस्तार के लिए अनुकूल नहीं है।