„Die Zahl der Importeure, die sich durch Währungsabsicherung gegen das Risiko eines fallenden Yuan absichern, hat in den letzten Tagen deutlich zugenommen, nachdem die Fed am vergangenen Donnerstag ein Signal für eine schrumpfende Bilanzsumme veröffentlicht hat“, sagte eine Aktiengesellschaftsbank dem Leiter der Abteilung für öffentliche Geschäfte. Flacher Kabelstecker, Euro-Stecker Und Dreiecksreflektor sollte beachtet werden.
Früher spekulierten diese Importeure direkt auf fallende RMB-Wechselkurse, heute kaufen sie Devisen – mit einem Terminkurs von 6,6–6,7. Sollte der RMB-Wechselkurs unter 6,7 fallen, können sie US-Dollar zu 6,7 erwerben und ihre Devisenausgaben entsprechend reduzieren.
Es wird davon ausgegangen, dass viele Importunternehmen neben der Ausweitung ihrer Devisenabsicherungsgeschäfte zur Absicherung gegen das Risiko eines Rückgangs des RMB-Wechselkurses auch schrittweise ihre Deviseneinlagen erhöhen, um dem Risiko eines Rückgangs des RMB-Wechselkurses zu begegnen.
Ein Produktionsunternehmen in Jiangsu und der Finanzchef der Region Jiangsu tätigten zwei Devisenzahlungen zum Kauf von Rohstoffen. Diese Woche stellte das Unternehmen die Devisengeschäfte jedoch vorübergehend ein, da es befürchtet, dass die US-Notenbank Fed in Zukunft zu einem Rückgang des RMB-Wechselkurses und damit zu Devisenkosten führen könnte. Man möchte die Devisen lieber im vierten Quartal behalten, um potenzielle Devisenverluste zu reduzieren.
Nach Ansicht des oben genannten Direktors der Abteilung für öffentliche Geschäfte von Aktienbanken zeigt dies, dass immer mehr Unternehmen ein zunehmend reiferes Urteilsvermögen im Devisenhandel und in Bezug auf Wechselkurserwartungen entwickeln und dass die Kapitalausstattung in lokaler und ausländischer Währungen ebenfalls tendenziell rationaler wird und nicht mehr von besonders starken einseitigen Aufwärts- und Abwertungserwartungen aufgrund der Bilanzreduzierung der Federal Reserve und anderer Ereignisse geprägt ist.
Es ist bemerkenswert, dass immer mehr ausländische Investmentinstitutionen stillschweigend ihre Devisenrisikoabsicherungsgeschäfte ausweiten.
Laut einem Devisenhändler kaufen die meisten ausländischen Investoren RMB-Anleihen, während sie gleichzeitig auf ein volatiles Währungsabsicherungsportfolio setzen, um sich gegen das Risiko eines Währungsverfalls abzusichern.
„Tatsächlich ist dies auch eine ungeschriebene Praxis der Devisenmarketingabteilung.“ Er wies darauf hin, dass die Währungsrisikoabsicherung im ausländischen Kapital geringer ausfällt, wenn sich die Währung stabilisiert oder tendenziell steigt, während sie deutlich zunimmt.
„Sobald sich der RMB-Wechselkurs stabilisiert oder wieder auf einen Aufwärtstrend zurückkehrt, werden die meisten ausländischen Investmentgesellschaften ihre Währungsrisikoabsicherungsgeschäfte reduzieren. Derzeit gehen die meisten ausländischen Investmentgesellschaften weiterhin davon aus, dass die Bilanzreduzierung der Fed in diesem Jahr keinen größeren Abwärtsdruck auf den RMB-Wechselkurs ausüben wird. Schließlich bieten das anhaltende Wachstum der chinesischen Wirtschaftsgrundlagen und der hohe Zahlungsbilanzüberschuss starke Unterstützung für die beidseitigen Schwankungen des RMB-Wechselkurses im ausgeglichenen Wechselkurs“, räumte der Hauptvertreter einer großen europäischen Vermögensverwaltungsgesellschaft ein.
Am 24. August um 20:00 Uhr notierte der RMB-Wechselkurs auf dem heimischen Onshore-Markt (CNY) bei 6,4773 und erreichte wieder die Marke von 6,5, was die „Widerstandsfähigkeit“ des RMB-Wechselkurses unterstreicht.
Neue Wechselkursabsicherungsgeschäfte für Importunternehmen
„Nachdem der Yuan am Freitag gegenüber dem Dollar unter 6,5 gefallen war, hat ihre Begeisterung für Devisenabsicherungsgeschäfte deutlich zugenommen“, teilte die genannte Aktiengesellschaft dem Leiter der Abteilung für öffentliche Geschäfte mit.
Viele Importeure hatten geplant, bis Ende August zu warten, um das Devisenabsicherungspaket für das vierte Quartal zu bestätigen. Da aber die Signale der Fed zur Zinssenkung zunehmend maßgeblich zum rasanten Anstieg des Dollars im Laufe des Jahres beigetragen haben, können sie nicht länger „still sitzen“.
Es wird berichtet, dass die meisten Importeure zwar den Ausführungspreis für Devisenswaps zwischen 6,6 und 6,7 festlegen, ihre Devisenabsicherungspositionen jedoch recht gut mit der tatsächlichen Devisennachfrage des Unternehmens übereinstimmen, im Gegensatz zu den vorherigen bärischen RMB-Absicherungspositionen, die ihre tatsächliche Geschäftsnachfrage weit überstiegen.
„Dahinter steht, dass viele Importunternehmen aus den vorherigen Verlusten bei der Devisenabsicherung gelernt haben, —— den Wechselkurstrend vorhergesehen und den Umfang der Absicherung für spekulative Wetten übermäßig ausgeweitet haben“, sagte die Aktiengesellschaft dem Leiter der Abteilung für öffentliche Geschäfte.
Er stellte fest, dass zwar das Deckungsrisiko effektiv kontrolliert wird, viele Importunternehmen sich aber immer noch auf die Bewertung der Devisendeckungsgewinne konzentrieren, keine Devisendeckung betreiben und die tatsächlichen Betriebskosten des Unternehmens senken (einschließlich der Devisenbeschaffungskosten für Rohstoffimporte usw.), was dazu führt, dass ihre Devisendeckungsmaßnahmen immer noch eine größere spekulative Tendenz zum Fallen des Wechselkurses aufweisen.
Derzeit intensiviert seine Aktienbank den Kontakt zu diesen Importunternehmen und empfiehlt ihnen die Einführung von Devisenrisikoumkehr-Portfoliooptionen. Solange der zukünftige RMB-Wechselkurs im Ausübungspreis der Devisenrisikoumkehr-Portfoliooption enthalten ist, müssen die Unternehmen keine Gebühren zahlen und können das durch bestehende Devisenswap-Transaktionsverlustrisiken verursachte RMB-Wechselkursumkehr-Anstieg vermeiden.
Es wird davon ausgegangen, dass viele Importeure ihre Deviseneinlagen erhöhen, um dem Risiko zu begegnen, das durch die Senkung des RMB-Wechselkurses durch die Fed in diesem Jahr entsteht.
„Der Grund dafür ist, dass viele Unternehmen davon profitiert haben“, erklärte ein Händler an den Finanzmärkten einer großen staatlichen Bank. Im ersten Halbjahr dieses Jahres stieg der Bestand an inländischen Deviseneinlagen von Unternehmen und anderen Marktteilnehmern im Vergleich zu Ende 2020 sprunghaft um 65,8 Milliarden US-Dollar an. Dadurch konnten viele Importunternehmen die beiden Phasen des RMB-Wechselkursverfalls im ersten Halbjahr dieses Jahres erfolgreich abfedern und Verluste beim Devisenkauf effektiv reduzieren.
Ausländische Investmentinstitute haben ihre Devisenrisikoabsicherungsgeschäfte wieder aufgenommen.
Angesichts des Abwärtsrisikos, das durch die Bilanzreduzierung der Fed in diesem Jahr entstanden ist, haben viele ausländische Investmentinstitutionen ihre Devisenrisikoabsicherungsgeschäfte wieder aufgenommen.
„In Phasen relativ stabiler Wechselkursschwankungen bzw. einer Aufwertungstendenz des RMB haben wir beim Kauf zusätzlicher RMB-Anleihen so gut wie keine Wechselkursrisikoabsicherungsgeschäfte durchgeführt.“ Ein großer Hedgefondsmanager für makroökonomische Hedgefonds an der Wall Street gab bekannt, dass er nun plant, die Wechselkursrisikoabsicherung auf das 50%ige RMB-Anleihenportfolio auszuweiten.
Der Hedgefonds argumentiert, dass der Yuan die Spreads des Landes verschlingen könnte, wenn er von der Fed drastisch abgewertet würde.
Daten zeigen, dass die Differenz zwischen der Rendite 10-jähriger chinesischer Staatsanleihen und der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen am Dienstag um 20:00 Uhr 162 Basispunkte erreichte. Viele ausländische Investmentinstitutionen befürchten jedoch, dass dieser Renditevorsprung durch die Abwertung des Wechselkurses „aufgefressen“ wird, falls die Fed den RMB-Wechselkurs auf 6,55 bis 6,6 senkt.
Die Devisenhändler der Hongkonger Banken enthüllten, dass seit Freitag viele ausländische Investmentinstitute beim Kauf von RMB-Anleihen gleichzeitig eine Absicherungsoperation gegen Wechselkursrisiken durchgeführt haben – im Gegensatz zu inländischen Importunternehmen, die gerne Swap-Locks nutzen, bevorzugen ausländische Investmentinstitute es, auf die Absicherung von RMB-Wechselkursvolatilitätsoptionen zu setzen, um das Risiko fallender Wechselkurse abzusichern.
Dahinter steht die weitverbreitete Annahme ausländischer Investmentinstitutionen, dass die Bilanz der Fed innerhalb eines Jahres zwar kurzfristig zu Schwankungen des RMB-Wechselkurses führen kann, aber möglicherweise keinen größeren Einfluss auf die Bewertung des ausgeglichenen Wechselkurses hat.
„Der Renminbi ist in diesem Jahr die zweitbeste Währung der Schwellenländer, dank des anhaltenden Wachstums der chinesischen Wirtschaftsgrundlagen“, so Matthew Hornbach, Strategieanalyst bei Morgan Stanley, in seinem jüngsten Bericht. Zudem übt Chinas relativ hoher Zahlungsbilanzüberschuss einen deutlich geringeren Abwärtsdruck auf den Yuan aus als in anderen Schwellenländern.
Matthew Hornbach ist der Ansicht, dass die restriktive Geldpolitik der Fed den Yuan in diesem Jahr deutlich geschwächt hat.
„Tatsächlich ist die Erhöhung des RMB-Risikos eher eine Präventivmaßnahme. Sobald sich der RMB-Wechselkurs stabilisiert oder eine Erholung zeigt, werden wir die Absicherungsgeschäfte rasch reduzieren“, erklärte der oben genannte große Hedgefondsmanager für makroökonomische Angelegenheiten an der Wall Street. Schließlich kosten die Absicherungsgeschäfte die tatsächliche Rendite des gesamten RMB-Anleihenportfolios um zusätzliche 40 bis 50 Basispunkte, was zu einer schwächeren Performance im Vergleich zu anderen Hedgefonds führt und deren zukünftiger Kapitalbeschaffung und der Erweiterung des Vermögensverwaltungsvolumens abträglich ist.
Veröffentlichungsdatum: 27. August 2021