"गेल्या गुरुवारी फेडने ताळेबंद आकुंचनाचा संकेत दिल्यानंतर, चलन हेजिंगद्वारे युआनच्या घसरणीचा धोका कमी करणाऱ्या आयातदारांच्या संख्येत हल्ली लक्षणीय वाढ झाली आहे," असे एका संयुक्त भांडवली बँकेने सार्वजनिक व्यवसाय विभागाच्या प्रमुखांना सांगितले. फ्लॅट केबल कनेक्टर, युरो कनेक्टर आणि त्रिकोणी परावर्तक नोंद घ्यावी.
पूर्वी, हे आयातदार थेट आरएमबी विनिमय दरावर पैज लावत असत, पण आता ते ६.६-६.७ च्या फॉरवर्ड स्वॅप किमतीवर परकीय चलन खरेदी करणे निवडतात. जर आरएमबी विनिमय दर ६.७ च्या खाली घसरला, तरीही ते ६.७ दराने अमेरिकन डॉलर्स खरेदी करून त्यानुसार परकीय चलनावरील खर्च कमी करू शकतात.
असे समजले आहे की, आरएमबी विनिमय दरातील घसरणीचा धोका कमी करण्यासाठी परकीय चलन हेजिंग व्यवहार वाढवण्याव्यतिरिक्त, अनेक आयात उद्योग आरएमबी विनिमय दरातील घसरणीच्या धोक्याचा सामना करण्यासाठी टप्प्याटप्प्याने परकीय चलन ठेवी देखील वाढवत आहेत.
जियांग्सू आणि जियांग्सू प्रदेशातील एका उत्पादन कंपनीच्या मुख्य वित्तीय अधिकाऱ्याने सांगितले की, कच्चा माल खरेदी करण्यासाठी दोनदा परकीय चलनात व्यवहार झाले होते, परंतु या आठवड्यात कंपनीने तात्पुरते विनिमय व्यवहार थांबवले आहेत. कारण भविष्यात फेडरल रिझर्व्हमुळे आरएमबी (RMB) विनिमय दरात घट होईल आणि परकीय चलनाचा खर्च वाढेल, अशी त्यांना चिंता आहे. त्यामुळे चौथ्या तिमाहीत परकीय चलन राखून ठेवणे आणि संभाव्य परकीय चलन नुकसान कमी करणे त्यांना अधिक पसंत आहे.
संयुक्त भांडवली बँकांच्या सार्वजनिक व्यवसाय विभागाच्या उपरोक्त संचालकांच्या मते, यावरून असे दिसून येते की अधिकाधिक उद्योगांचे परकीय चलन व्यापार आणि विनिमय दराच्या अपेक्षांबाबतचे अंदाज अधिकाधिक परिपक्व होत आहेत, आणि स्थानिक व परकीय चलनांची भांडवली व्यवस्था देखील तर्कसंगत होत चालली आहे, आणि फेडरल रिझर्व्हच्या ताळेबंद कपातीमुळे व इतर घटनांमुळे आता एकतर्फी तेजी आणि घसरणीच्या विशेष तीव्र अपेक्षा तयार होत नाहीत.
हे लक्षात घेण्यासारखे आहे की अधिकाधिक परदेशी गुंतवणूक संस्था देखील विनिमय दर जोखमीचे संरक्षण करण्याच्या (हेजिंग) कार्यांमध्ये गुपचूप वाढ करत आहेत.
एका हॉंगकॉंग बँकेच्या मते, बहुतेक परदेशी गुंतवणूकदार चलनातील घसरणीचा धोका कमी करण्यासाठी अस्थिर चलन पर्यायांच्या हेजिंग पोर्टफोलिओवर सट्टा लावत आरएमबी बॉण्ड्स खरेदी करत आहेत, असे एका परकीय चलन व्यापाऱ्याने सांगितले.
"खरं तर, ही परकीय चलन विपणन विभागाची एक अलिखित प्रथा देखील आहे." त्यांनी निदर्शनास आणून दिले की जेव्हा चलन स्थिर होते किंवा वाढण्याकडे कल असतो तेव्हा परदेशी भांडवलातील चलन जोखीम हेजिंग कमी होईल, तर ते लक्षणीयरीत्या वाढेल.
एकदा आरएमबी विनिमय दर स्थिर होऊ लागला किंवा त्याच्या वाढीच्या मार्गावर परतला की, बहुतेक परदेशी गुंतवणूक संस्था त्यांच्या चलन जोखीम हेजिंग ऑपरेशन्स कमी करतील. सध्या, मुख्य प्रवाहातील परदेशी गुंतवणूक संस्थांना अजूनही असे वाटते की, या वर्षी फेडने केलेल्या ताळेबंद कपातीमुळे आरएमबी विनिमय दरावर अधिक खालील दबाव येणार नाही. कारण, चीनच्या आर्थिक मूलभूत घटकांची सातत्यपूर्ण वाढ आणि उच्च व्यवहारतोलातील अधिशेष हे आरएमबी विनिमय दरातील दुहेरी चढउतारांना संतुलित विनिमय दरात राहण्यासाठी मजबूत आधार देतात," असे एका मोठ्या युरोपियन मालमत्ता व्यवस्थापन एजन्सीच्या मुख्य प्रतिनिधीने मान्य केले.
24 ऑगस्ट रोजी 20:00 वाजता, देशांतर्गत ऑनशोर बाजारात (CNY) RMB विनिमय दर 6.4773 वर स्थिरावला होता आणि त्याने 6.5 चा पूर्णांक अंक यशस्वीरित्या परत मिळवला, ज्यामुळे RMB विनिमय दराची "लवचिकता" अधोरेखित झाली.
आयात कंपन्यांसाठी नवीन विनिमय दर हेजिंग ऑपरेशन्स
"शुक्रवारी डॉलरच्या तुलनेत युआन ६.५ च्या खाली घसरल्यानंतर, परकीय चलन हेजिंगबद्दलचा त्यांचा उत्साह लक्षणीयरीत्या वाढला." असे उपरोक्त संयुक्त-भांडवली बँकेने सार्वजनिक व्यवसाय विभागाच्या प्रमुखांना सांगितले.
अनेक आयातकांनी चौथ्या तिमाहीतील परकीय चलन हेजिंग पॅकेजला पुष्टी देण्यासाठी ऑगस्ट महिन्याच्या अखेरपर्यंत थांबण्याची योजना आखली होती, परंतु फेडच्या दर कपातीच्या संकेतामुळे वर्षभरात डॉलरमध्ये झपाट्याने वाढ झाल्याने, ते आता स्वस्थ बसू शकत नाहीत.
असे वृत्त आहे की, जरी बहुतेक आयातदारांनी परकीय चलन स्वॅप अंमलबजावणीची किंमत ६.६ ते ६.७ दरम्यान निश्चित केली असली तरी, त्यांची परकीय चलन हेजिंग पोझिशन्स प्रत्यक्ष व्यावसायिक परकीय चलनाच्या मागणीशी बऱ्यापैकी जुळतात, याउलट पूर्वीच्या मंदीच्या आरएमबी हेजिंग पोझिशन्स प्रत्यक्ष व्यावसायिक मागणीपेक्षा खूप जास्त आहेत.
"यामागे, अनेक आयात उद्योगांनी मागील परकीय चलन हेजिंगमधील नुकसानीतून धडा घेऊन, विनिमय दराचा कल पाहून सट्टेबाजीसाठी हेजिंगचा आवाका प्रमाणापेक्षा जास्त वाढवण्याचा विचार केला आहे," असे संयुक्त-भांडवली बँकेने सार्वजनिक व्यवसाय विभागाच्या प्रमुखांना सांगितले.
त्याला असे आढळून आले की, जरी कव्हर पोझिशनची जोखीम प्रभावीपणे नियंत्रित केली जात असली तरी, अनेक आयात उद्योग अजूनही परकीय चलन कव्हर नफ्याच्या मूल्यांकनावर लक्ष केंद्रित करतात, परकीय चलन कव्हर करत नाहीत आणि उद्योगाचा प्रत्यक्ष परिचालन खर्च कमी करतात (ज्यात कच्च्या मालाच्या आयात खरेदी विनिमय खर्चात कपात करणे इत्यादींचा समावेश आहे), ज्यामुळे त्यांच्या परकीय चलन कव्हर उपायांमध्ये विनिमय दरातील घसरणीवर सट्टा लावण्याची मोठी प्रवृत्ती दिसून येते.
सध्या, त्यांची संयुक्त भांडवली बँक या आयात उद्योगांशी संवाद वाढवत आहे आणि त्यांना परकीय चलन जोखीम उलटसुलट पोर्टफोलिओ पर्याय सादर करण्याची शिफारस करत आहे — जोपर्यंत परकीय चलन जोखीम उलटसुलट पोर्टफोलिओ पर्यायाच्या वापर किमतीमध्ये भविष्यातील आरएमबी विनिमय दराचा उल्लेख असतो, तोपर्यंत उद्योगांना कोणतेही शुल्क भरावे लागत नाही आणि ते सध्याच्या परकीय चलन स्वॅप व्यवहारातील आरएमबी विनिमय दरातील उलटसुलट वाढीमुळे होणाऱ्या तोट्याची जोखीम टाळू शकतात.
असे समजले आहे की, फेडने या वर्षी आरएमबी विनिमय दरातील घसरण कमी केल्यामुळे निर्माण होणाऱ्या जोखमीचा सामना करण्यासाठी अनेक आयातदार परकीय चलन ठेवी वाढवत आहेत.
"याचे कारण असे आहे की अनेक कंपन्यांना त्याचे फायदे मिळाले आहेत," असे एका मोठ्या सरकारी बँकेतील वित्तीय बाजार व्यापाऱ्याने निदर्शनास आणले. या वर्षाच्या पहिल्या सहामाहीत, २०२० च्या अखेरच्या तुलनेत उद्योग आणि इतर बाजार घटकांच्या देशांतर्गत परकीय चलन ठेवींच्या शिलकीत ६५.८ अब्ज अमेरिकी डॉलरची मोठी वाढ झाली, ज्यामुळे अनेक आयात उद्योगांना या वर्षाच्या पहिल्या सहामाहीत आरएमबी विनिमय दरातील घसरणीच्या दोन फेऱ्या यशस्वीपणे टाळता आल्या आणि परकीय चलन खरेदीतील तोटा प्रभावीपणे कमी करता आला.
परदेशी गुंतवणूक संस्थांनी विनिमय दर जोखीम-संरक्षण व्यवहार पुन्हा सुरू केले आहेत.
या वर्षी फेडने ताळेबंदात केलेल्या कपातीमुळे निर्माण झालेल्या घसरणीच्या जोखमीच्या पार्श्वभूमीवर, अनेक परदेशी गुंतवणूक संस्थांनी विनिमय दर जोखमीचे हेजिंग व्यवहार पुन्हा सुरू केले आहेत.
"विनिमय दरातील चढ-उतार तुलनेने स्थिर असताना किंवा आरएमबीचे मूल्य वाढण्याची प्रवृत्ती असताना, अतिरिक्त आरएमबी बॉण्ड्स जोडताना आम्ही विनिमय दर जोखमीचे हेजिंग व्यवहार तुलनेने केले नाहीत." वॉल स्ट्रीटवरील एका मोठ्या मॅक्रोइकॉनॉमिक हेज फंड व्यवस्थापकाने उघड केले की, आता ते ५०% आरएमबी बॉण्ड पोर्टफोलिओमध्ये विनिमय दर जोखमीचे हेज वाढवण्याची योजना आखत आहेत.
हेज फंडाचे कारण असे आहे की, जर फेडने युआनची किंमत मोठ्या प्रमाणात कमी केली, तर तो देशाचे स्प्रेड्स पचवू शकतो.
आकडेवारी दर्शवते की मंगळवारी रात्री ८ वाजेपर्यंत, १०-वर्षीय चीनी ट्रेझरी यील्ड आणि अमेरिकन ट्रेझरी यील्डमधील फरक १६२ बेसिस पॉइंट्सवर पोहोचला होता, परंतु अनेक परदेशी गुंतवणूक संस्थांना चिंता आहे की जर फेडने आरएमबी विनिमय दर ६.५५ ते ६.६ पर्यंत कमी केला, तर विनिमय दराच्या घसरणीमुळे हा स्प्रेड यील्ड नाहीसा होईल.
हाँगकाँग बँकेच्या परकीय चलन व्यापाऱ्यांनी उघड केले आहे की शुक्रवारपासून, अनेक परदेशी गुंतवणूक संस्थांनी आरएमबी बॉण्ड्ससोबतच विनिमय दरातील जोखीम कमी करण्यासाठी हेजिंग ऑपरेशन केले आहे — देशांतर्गत आयात कंपन्या स्वॅप लॉक वापरण्यास प्राधान्य देतात, याउलट परदेशी गुंतवणूक संस्था आरएमबी विनिमय दरातील अस्थिरतेपासून बचाव करण्यासाठी आणि पोर्टफोलिओमध्ये विनिमय दरातील घसरणीची जोखीम कमी करण्यासाठी हेजिंग पर्यायांना पसंती देतात.
यामागे परदेशी गुंतवणूक संस्थांचा असा व्यापक विश्वास आहे की, चालू वर्षातील फेडच्या ताळेबंदामुळे अल्प कालावधीसाठी आरएमबी विनिमय दरात चढ-उतार होऊ शकतो, परंतु संतुलित विनिमय दर मूल्यांकनावर त्याचा मोठा परिणाम होणार नाही.
"चीनच्या आर्थिक मूलभूत तत्त्वांमधील सातत्यपूर्ण वाढीमुळे, आरएमबी (RMB) हे या वर्षी उदयोन्मुख बाजारपेठेतील दुसरे सर्वोत्तम चलन आहे," असे मॉर्गन स्टॅनलेचे रणनीती विश्लेषक मॅथ्यू हॉर्नबॅक यांनी नवीनतम अहवाल प्रसिद्ध करताना नमूद केले. याव्यतिरिक्त, चीनच्या तुलनेने उच्च असलेल्या व्यवहार तोलातील शिलकीमुळे (balance of payments surplus), इतर उदयोन्मुख बाजारपेठेतील देशांच्या तुलनेत युआनवर घसरणीचा दबाव खूपच कमी येतो.
मॅथ्यू हॉर्नबॅक यांचा असा विश्वास आहे की, फेडच्या ताळेबंद आकुंचनामुळे या वर्षी युआनचे मूल्य मोठ्या प्रमाणात घसरले आहे.
"खरं तर, आम्ही आरएमबी जोखीम हेजिंग वाढवणे हे एका प्रतिबंधात्मक उपायासारखेच आहे. एकदा का आरएमबी विनिमय दर पुन्हा स्थिर झाला किंवा त्यात सुधारणा होण्याची शक्यता निर्माण झाली की, आम्ही विनिमय दर जोखीम हेजिंगच्या कार्यांमध्ये त्वरित कपात करू," असे वॉल स्ट्रीटवरील एका मोठ्या मॅक्रो-इकॉनॉमी हेज फंड व्यवस्थापकाने नमूद केले. कारण, विनिमय दर जोखीम हेजिंगच्या कार्यांमुळे संपूर्ण आरएमबी बाँड पोर्टफोलिओच्या प्रत्यक्ष उत्पन्नावर अतिरिक्त ४०-५०.० बेसिस पॉइंट्सचा भार पडतो, ज्यामुळे त्यांची कामगिरी इतर हेज फंड कंपन्यांच्या तुलनेत कमकुवत होते आणि त्यांच्या भविष्यातील निधी उभारणी व मालमत्ता व्यवस्थापनाच्या विस्तारासाठी ते अनुकूल ठरत नाही.
पोस्ट करण्याची वेळ: २७ ऑगस्ट २०२१