„Počet dovozcov, ktorí sa chránia pred rizikom poklesu juanu prostredníctvom menového hedžingu, sa v týchto dňoch výrazne zvýšil po tom, čo Fed minulý štvrtok vydal signál o zmenšujúcej sa súvahe,“ povedala akciová banka vedúcemu oddelenia verejného obchodu. Konektor plochého kábla, eurokonektory a trojuholníkový reflektor treba poznamenať.
V minulosti títo dovozcovia priamo stavili na kurz RMB, ale teraz sa rozhodli nakupovať cudzie meny s forwardovou swapovou cenou 6,6 – 6,7. Ak kurz RMB klesne pod 6,7, stále si môžu kúpiť americké doláre za 6,7 a zodpovedajúcim spôsobom znížiť výdavky na cudzie meny.
Rozumie sa, že okrem zvýšenia operácií zaistenia proti devízovému riziku s cieľom zaistiť riziko poklesu výmenného kurzu RMB mnohé dovozné podniky tiež postupne zvyšujú devízové vklady, aby sa vysporiadali s rizikom poklesu výmenného kurzu RMB.
Výrobná spoločnosť v provincii Jiangsu a jej finančný riaditeľ v regióne Jiangsu uskutočnila dve platby v cudzej mene na nákup surovín, ale tento týždeň spoločnosť dočasne zastavila devízové operácie, pretože sa obáva budúceho poklesu kurzu RMB zo strany Fedu a nákladov na devízové zmeny. Radšej si devízy ponechá aj v štvrtom štvrťroku, aby sa znížila potenciálna strata devíz.
Podľa názoru vyššie uvedeného riaditeľa oddelenia verejného obchodu akciových bánk to ukazuje, že čoraz viac podnikov má čoraz zrelšie úsudky o obchodovaní s devízami a očakávaniach výmenných kurzov a že kapitálové usporiadanie miestnych a zahraničných mien má tiež tendenciu byť racionálne a už netvorí obzvlášť silné jednostranné očakávania rastu a depreciácie v dôsledku zníženia bilancie Federálneho rezervného systému a iných udalostí.
Stojí za zmienku, že čoraz viac zahraničných investičných inštitúcií tiež potichu zvyšuje operácie zaistenia kurzového rizika.
Hongkonská banka uviedla, že väčšina zahraničných investorov nakupuje dlhopisy v čínskych jüanoch (RMB) a zároveň vsádza na portfólio volatilných menových opcií, aby sa chránili pred rizikom poklesu meny, uviedol obchodník s devízami.
„V skutočnosti je to tiež nepísaná prax oddelenia devízového marketingu.“ Poukázal na to, že zaistenie menového rizika v zahraničnom kapitále bude nižšie, keď sa mena stabilizuje alebo bude mať tendenciu rásť, zatiaľ čo sa výrazne zvýši.
„Akonáhle sa kurz RMB stabilizuje alebo sa vráti k svojej trajektórii zhodnocovania, väčšina zahraničných investičných inštitúcií zníži svoje operácie zaistenia menového rizika. V súčasnosti sa hlavné zahraničné investičné inštitúcie stále domnievajú, že zníženie bilancie Fedu v tomto roku nemusí predstavovať väčší tlak na pokles kurzu RMB. Koniec koncov, trvalý rast ekonomických fundamentov Číny a vysoký prebytok platobnej bilancie poskytujú silnú podporu obojsmerným výkyvom kurzu RMB v rámci vyváženého výmenného kurzu.“ Pripustil hlavný zástupca veľkej európskej agentúry pre správu aktív.
K 20:00 24. augusta sa kurz RMB na domácom onshore trhu (CNY) pohyboval na úrovni 6,4773 a úspešne sa mu podarilo zotaviť sa z celočíselnej hranice 6,5, čo zdôrazňuje „odolnosť“ výmenného kurzu RMB.
Nové operácie zaistenia výmenných kurzov pre dovozné spoločnosti
„Po tom, čo juan v piatok klesol pod 6,5 voči doláru, sa ich nadšenie pre zaistenie voči devízovým rizikám výrazne zvýšilo,“ povedala spomínaná akciová banka vedúcemu oddelenia verejného obchodu.
Mnohí dovozcovia plánovali počkať do konca augusta, aby v štvrtom štvrťroku potvrdili balík devízového hedžingu, ale keďže signál Fedu o znížení tabuľky čoraz výraznejšie viedol k rýchlemu rastu dolára počas roka, už nemôžu „sedieť v pokoji“.
Uvádza sa, že hoci väčšina dovozcov stanovuje cenu realizácie devízových swapov medzi 6,6 a 6,7, ich devízové zaisťovacie pozície celkom zodpovedajú skutočnému obchodnému dopytu po cudzej mene, na rozdiel od predchádzajúcich medvedích zaisťovacích pozícií v RMB, ktoré ďaleko prevyšovali ich skutočný obchodný dopyt.
„Za týmto sa mnohé dovozné podniky poučili z predchádzajúcich strát z devízového hedžingu, —— mysleli si, že vidia trend výmenného kurzu a nadmerne rozšíria rozsah hedžingu pre špekulatívne stávky.“ Akciová banka to povedala vedúcemu oddelenia verejného obchodu.
Zistil, že hoci je riziko krycej pozície účinne kontrolované, mnohé dovozné podniky sa stále zameriavajú na hodnotenie ziskov z devízového krytia, bez devízového krytia znižujú skutočné prevádzkové náklady podniku (vrátane zníženia nákladov na dovoz surovín, obstarávanie devíz atď.), čo vedie k tomu, že opatrenia na devízové krytie majú stále väčšiu tendenciu k poklesu kurzu.
V súčasnosti jeho akciová banka zvyšuje komunikáciu s týmito dovoznými podnikmi a odporúča im zavedenie portfóliových opcií na reverziu devízového rizika – pokiaľ budúca kotácia kurzu RMB v cene realizácie opcie na reverziu portfólia devízového rizika zodpovedá, podniky nemusia platiť žiadne poplatky a môžu sa vyhnúť nárastu kurzu RMB spôsobenému existujúcim rizikom straty z devízových swapových transakcií.
Je zrejmé, že mnohí dovozcovia zvyšujú vklady v cudzej mene, aby sa vyrovnali s rizikom spôsobeným znížením poklesu kurzu RMB zo strany Fedu v tomto roku.
„Dôvodom je, že mnohé spoločnosti okúsili jeho výhody.“ Poukázal obchodník na finančných trhoch vo veľkej štátnej banke. V prvej polovici tohto roka sa zostatok domácich devízových vkladov podnikov a iných trhových subjektov prudko zvýšil o 65,8 miliardy USD v porovnaní s koncom roka 2020, vďaka čomu sa mnohým dovozným podnikom podarilo vyhnúť dvom kolám poklesu kurzu RMB v prvej polovici tohto roka a efektívne znížiť straty z nákupu devíz.
Zahraničné investičné inštitúcie obnovili operácie zaistenia kurzového rizika
Vzhľadom na riziko poklesu spôsobené znížením súvahy Fedu v tomto roku mnohé zahraničné investičné inštitúcie obnovili operácie zaistenia proti kurzovému riziku.
„Počas obdobia relatívne stabilných kurzových výkyvov alebo tendencie k zhodnocovaniu RMB sme pri pridávaní ďalších dlhopisov v RMB nevykonávali relatívne žiadne operácie zaistenia kurzového rizika.“ Veľký správca makroekonomického hedžového fondu z Wall Street prezradil, že teraz plánuje zvýšiť zaistenie kurzového rizika na 50 % portfólio dlhopisov v RMB.
Dôvodom hedžového fondu je, že juan by mohol prehltnúť spready krajiny, ak by ho Fed prudko znížil.
Údaje ukazujú, že k utorku o 20:00 dosiahol rozdiel medzi výnosom 10-ročných čínskych štátnych dlhopisov a výnosom amerických štátnych dlhopisov 162 bázických bodov, ale mnohé zahraničné investičné inštitúcie sa obávajú, že ak Fed zníži kurz RMB na 6,55 až 6,6, tento rozdielový výnos bude „prehltený“ oslabením výmenného kurzu.
Obchodníci s devízami hongkonskej banky oznámili, že od piatku mnohé zahraničné investičné inštitúcie, ktoré pridávajú dlhopisy RMB, zároveň využívajú operáciu zaistenia kurzového rizika – v porovnaní s domácimi dovoznými podnikmi, ktoré radšej používajú swap lock, zahraničné investičné inštitúcie uprednostňujú zaistenie volatility kurzu RMB prostredníctvom opcií na zaistenie portfólia a zaistenie rizika poklesu kurzu.
Za tým stojí rozšírené presvedčenie zahraničných investičných inštitúcií, že súvaha Fedu v priebehu roka môže v krátkodobom horizonte kolísať kurz RMB, ale nemusí mať väčší vplyv na vyvážené ohodnotenie výmenného kurzu.
„RMB je tento rok druhou najlepšou menou rozvíjajúcich sa trhov vďaka pokračujúcemu rastu ekonomických fundamentov Číny.“ Strategický analytik Morgan Stanley Matthew Hornbach zverejnil najnovšiu správu. Okrem toho relatívne vysoký prebytok platobnej bilancie Číny tiež vyvíja jüan pod oveľa menší tlak na pokles ako v iných krajinách rozvíjajúcich sa trhov.
Matthew Hornbach sa domnieva, že kontrakcia v tabuľkách Fedu spôsobila tento rok prudký pokles jüanu.
„V skutočnosti zvyšujeme zaistenie proti riziku RMB, čo je skôr preventívne opatrenie. Akonáhle sa kurz RMB stabilizuje alebo bude mať tendenciu sa zotavovať, rýchlo obmedzíme operácie zaistenia proti riziku výmenného kurzu.“ Vyššie uvedený veľký manažér hedžového fondu z Wall Street v oblasti makroekonomiky poukázal na to. Koniec koncov, operácie zaistenia proti riziku výmenného kurzu stoja skutočný výnos celého portfólia dlhopisov RMB o ďalších 40 – 50,0 bázických bodov, čo znižuje ich výkonnosť v porovnaní s inými hedžovými fondmi a neprispieva k ich budúcemu získavaniu finančných prostriedkov a rozširovaniu rozsahu správy aktív.
Čas uverejnenia: 27. augusta 2021