„Numărul importatorilor care își acoperă riscul de scădere a yuanului prin acoperirea riscului valutar a crescut semnificativ în aceste zile, după ce Fed a emis joia trecută un semnal privind scăderea bilanțului contabil”, a declarat o bancă pe acțiuni șefului departamentului de afaceri publice. Conector cablu plat, conectori euro şi reflector triunghiular ar trebui menționat.
În trecut, acești importatori pariau direct pe cursul de schimb al RMB-ului, dar acum aleg să cumpere valută —— cu un preț de swap forward de 6,6-6,7. Dacă cursul de schimb al RMB-ului scade sub 6,7, pot cumpăra în continuare dolari americani la 6,7 și pot reduce cheltuielile cu valuta în mod corespunzător.
Se înțelege că, pe lângă creșterea operațiunilor de acoperire a riscului valutar pentru a acoperi riscul scăderii cursului de schimb RMB, multe întreprinderi importatoare își măresc, treptat, depozitele în valută pentru a face față riscului de scădere a cursului de schimb RMB.
Directorul financiar al unei companii producătoare din Jiangsu și regiunea Jiangsu a efectuat două plăți valutare pentru achiziționarea de materii prime, dar săptămâna aceasta compania a oprit temporar operațiunea de schimb valutar, deoarece se teme că Fed va duce la o scădere a cursului de schimb RMB și a costurilor valutare viitoare, preferând să păstreze cursul de schimb valutar în trimestrul al patrulea, pentru a reduce potențialele pierderi de schimb valutar.
În opinia directorului menționat mai sus al departamentului de afaceri publice al băncilor pe acțiuni, acest lucru arată că tot mai multe întreprinderi au judecăți din ce în ce mai mature privind tranzacționarea valutară și așteptările privind cursul de schimb, iar aranjamentele de capital pentru monedele locale și străine tind, de asemenea, să fie raționale și nu mai formează așteptări deosebit de puternice privind creșterea și deprecierea unilaterală din cauza reducerii bilanțului Rezervei Federale și a altor evenimente.
Este demn de remarcat faptul că tot mai multe instituții de investiții străine își intensifică discret operațiunile de acoperire a riscului cursului de schimb.
O bancă din Hong Kong a declarat că majoritatea investitorilor străini cumpără obligațiuni în RMB, pariind în același timp pe un portofoliu de opțiuni valutare volatile pentru a acoperi riscul declinului monedei, a declarat un trader de schimb valutar.
„De fapt, aceasta este, de asemenea, o practică nescrisă a Departamentului de Marketing Valutar.” El a subliniat că acoperirea riscului valutar în capitalul extern va fi mai mică atunci când moneda se stabilizează sau tinde să crească, în timp ce aceasta va crește semnificativ.
„Odată ce cursul de schimb al RMB tinde să se stabilizeze sau să revină la traiectoria sa de apreciere, majoritatea instituțiilor de investiții străine își vor reduce operațiunile de acoperire a riscului valutar. În prezent, principalele instituții de investiții străine încă mai cred că reducerea bilanțului Fed din acest an ar putea să nu exercite o presiune descendentă mai mare asupra cursului de schimb al RMB. La urma urmei, creșterea susținută a fundamentelor economice ale Chinei și excedentul ridicat al balanței de plăți oferă un sprijin puternic pentru fluctuațiile bilaterale ale cursului de schimb al RMB în cadrul cursului de schimb echilibrat.” a recunoscut reprezentantul principal al unei mari agenții europene de administrare a activelor.
La ora 20:00, pe 24 august, cursul de schimb RMB pe piața internă onshore (CNY) se menținea la 6,4773 și a revenit cu succes la nivelul de 6,5, subliniind „rezistența” cursului de schimb RMB.
Noi operațiuni de acoperire a riscului de schimb valutar pentru companiile de import
„După ce yuanul a scăzut vineri sub 6,5 față de dolar, entuziasmul lor pentru acoperirea riscului valutar a crescut semnificativ.” Banca pe acțiuni menționată anterior i-a spus șefului departamentului de afaceri publice.
Mulți importatori plănuiseră să aștepte până la sfârșitul lunii august pentru a confirma pachetul de acoperire a riscului valutar în trimestrul al patrulea, dar, deoarece semnalul de reducere a tabelului Fed a dus din ce în ce mai semnificativ la creșterea rapidă a dolarului pe parcursul anului, aceștia nu mai pot „sta pe loc”.
Se raportează că, deși majoritatea importatorilor stabilesc prețul de execuție a swap-urilor valutare între 6,6 și 6,7, pozițiile lor de acoperire a riscului valutar corespund în mare măsură cererii reale de valută a afacerilor, spre deosebire de pozițiile anterioare de acoperire a riscului pesimist în RMB, care depășesc cu mult cererea reală a afacerilor lor.
„În spatele acestui fapt, multe întreprinderi de import au învățat din pierderile anterioare din acoperirea riscului valutar, —— cred că vor observa tendința cursului de schimb și vor supraextinde amploarea acoperirii riscului pentru pariuri speculative.” Banca pe acțiuni i-a spus șefului departamentului de afaceri publice.
El a constatat că, deși riscul poziției de acoperire este controlat eficient, multe întreprinderi importătoare se concentrează în continuare pe evaluarea profiturilor din acoperirea cursului de schimb valutar, nu acoperă cursul de schimb valutar și nu reduc costurile operaționale reale ale întreprinderii (inclusiv reducerea costurilor de achiziții de import de materii prime etc.), ceea ce duce la o tendință speculativă mai mare față de scăderea cursului de schimb valutar.
În prezent, banca sa pe acțiuni intensifică comunicarea cu aceste întreprinderi import, recomandându-le să introducă opțiuni de portofoliu de inversare a riscului valutar — atâta timp cât cotația viitoare a cursului de schimb RMB este inclusă în prețul de exercitare a opțiunii de portofoliu de inversare a riscului valutar, întreprinderile nu trebuie să plătească niciun comision și pot evita creșterea inversării cursului de schimb RMB cauzată de riscul existent de pierdere a tranzacțiilor de swap valutar.
Se înțelege că mulți importatori își măresc depozitele în valută, pentru a face față riscului cauzat de reducerea cursului de schimb RMB de către Fed în acest an.
„Motivul este că multe companii au experimentat beneficiile acesteia”, a subliniat un trader de pe piețele financiare de la o mare bancă de stat. În prima jumătate a acestui an, soldul depozitelor interne în valută ale întreprinderilor și ale altor entități de piață a crescut brusc cu 65,8 miliarde de dolari americani față de sfârșitul anului 2020, ceea ce a permis multor întreprinderi importatoare să evite cu succes cele două runde de scădere a cursului de schimb al RMB în prima jumătate a acestui an și să reducă eficient pierderile din achizițiile de valută.
Instituțiile de investiții din străinătate au reluat operațiunile de acoperire a riscului valutar
În fața riscului descendent cauzat de reducerea bilanțului Fed din acest an, multe instituții de investiții din străinătate au reluat operațiunile de acoperire a riscului cursului de schimb.
„În perioada fluctuațiilor relativ stabile ale cursului de schimb sau a tendinței de apreciere a RMB-ului, nu am efectuat relativ nicio operațiune de acoperire a riscului cursului de schimb atunci când am adăugat obligațiuni suplimentare în RMB.” Un important administrator de fonduri speculative macroeconomice de pe Wall Street a dezvăluit că acum intenționează să extindă o acoperire a riscului cursului de schimb la portofoliul de obligațiuni de 50% din RMB.
Motivul invocării fondului speculativ este că yuanul ar putea absorbi spread-urile țării dacă este redus brusc de Fed.
Datele arată că, începând de marți, ora 20:00, diferența dintre randamentul obligațiunilor de trezorerie chineze pe 10 ani și randamentul obligațiunilor de trezorerie americane a ajuns la 162 de puncte de bază, însă multe instituții de investiții din străinătate sunt îngrijorate că, în cazul în care Fed-ul ar reduce cursul de schimb al RMB-ului între 6,55 și 6,6, acest spread al randamentului va fi „înghițit” de deprecierea cursului de schimb.
Traderii de schimb valutar ai băncilor din Hong Kong au dezvăluit că, începând de vineri, multe instituții de investiții străine au adoptat în același timp operațiuni de acoperire a riscului valutar în obligațiuni suplimentare în RMB — comparativ cu întreprinderile autohtone de import care preferă să utilizeze blocarea swap-urilor, instituțiile de investiții străine preferă să parieze pe opțiunile de acoperire a volatilității cursului de schimb în RMB și pe portofoliul de opțiuni de acoperire a riscului de scădere a cursului de schimb.
În spatele acestui fapt se află convingerea larg răspândită a instituțiilor de investiții străine că bilanțul Fed-ului în cursul anului ar putea fluctua cursul de schimb al RMB pe termen scurt, dar este posibil să nu aibă un impact mai mare asupra evaluării cursului de schimb echilibrat.
„RMB este a doua cea mai bună monedă a piețelor emergente în acest an, datorită creșterii continue a fundamentelor economice ale Chinei.” Analistul de strategie Matthew Hornbach de la Morgan Stanley a publicat cel mai recent raport. În plus, surplusul relativ ridicat al balanței de plăți a Chinei pune, de asemenea, yuanul sub o presiune descendentă mult mai mică decât în alte țări cu piețe emergente.
Matthew Hornbach consideră că contracția pieței monetare a Fed a dus la o scădere bruscă a yuanului în acest an.
„De fapt, creșterea acoperirii riscului RMB este mai degrabă o măsură preventivă. Odată ce cursul de schimb RMB se restabilizează sau tinde să revină, vom reduce rapid operațiunile de acoperire a riscului cursului de schimb.” A subliniat marele manager de fonduri speculative macroeconomice de pe Wall Street menționat mai sus. La urma urmei, operațiunile de acoperire a riscului cursului de schimb costă randamentul real al întregului portofoliu de obligațiuni RMB cu 40-50,0 puncte de bază suplimentare, ceea ce face ca performanța lor să fie mai slabă decât cea a altor fonduri speculative conexe și să nu fie propice pentru viitoarea lor strângere de fonduri și extinderea scalei de gestionare a activelor.
Data publicării: 27 august 2021