"Antallet af importører, der afdækker risikoen for faldende yuan gennem valutakurssikring, er steget betydeligt i disse dage, efter at Fed udsendte et signal om en krympende balance sidste torsdag," fortalte en aktiebank chefen for den offentlige erhvervsafdeling. Fladt kabelstik, euro-stik og trekantreflektor bør bemærkes.
Tidligere satsede disse importører direkte på RMB-kursen, men nu vælger de at købe valuta —— med en forward swap-pris på 6,6-6,7. Hvis RMB-kursen falder til under 6,7, kan de stadig købe amerikanske dollars til 6,7 og reducere deres valutaudgifter i overensstemmelse hermed.
Det forstås, at ud over at øge valutakurssikringsoperationerne for at afdække risikoen for et fald i RMB-valutakursen, øger mange importvirksomheder også gradvist deres valutaindskud for at håndtere risikoen for et fald i RMB-valutakursen.
En produktionsvirksomhed i Jiangsu og Jiangsu-regionens økonomidirektør havde to valutavekslingsbetalinger til køb af råvarer, men i denne uge stoppede virksomheden midlertidigt valutavekslingsoperationen, fordi de var bekymrede for, om Fed's fremtidige fald i RMB-valutakursen og valutavekslingsomkostningerne, og de ville hellere beholde valutaen i fjerde kvartal for at reducere det potentielle valutatab.
Ifølge ovennævnte direktør for den offentlige forretningsafdeling i aktiebanker viser dette, at flere og flere virksomheder har mere og mere modne vurderinger af valutahandel og valutakursforventninger, og at kapitalarrangementerne i lokale og udenlandske valutaer også har en tendens til at være rationelle og ikke længere danner en særlig stærk ensidig stigning og afskrivningsforventning på grund af Federal Reserves balancereduktion og andre begivenheder.
Det er værd at bemærke, at flere og flere udenlandske investeringsinstitutter også stille og roligt øger deres valutakursrisikoafdækningsoperationer.
En bank i Hongkong oplyste, at de fleste udenlandske investorer køber RMB-obligationer, mens de satser på en volatil valutaoptionsportefølje for at afdække risikoen for faldende valutakurser, oplyste en valutahandler.
"Faktisk er dette også en uskreven praksis i afdelingen for valutamarkedsføring." Han påpegede, at valutarisikoafdækningen i udenlandsk kapital vil være lavere, når valutaen stabiliserer sig eller har tendens til at stige, mens den vil stige betydeligt.
"Når RMB-kursen har tendens til at stabilisere sig eller vende tilbage til sin apprecieringskurve, vil de fleste udenlandske investeringsinstitutter reducere deres valutarisikoafdækningsoperationer. I øjeblikket mener de almindelige udenlandske investeringsinstitutter stadig, at Feds balancereduktion i år muligvis ikke vil medføre et større nedadgående pres på RMB-kursen. Den vedvarende vækst i Kinas økonomiske fundamentale forhold og det høje betalingsbalanceoverskud giver trods alt stærk støtte til de tovejsudsving i RMB-kursen i den afbalancerede valutakurs," indrømmede den ledende repræsentant for et stort europæisk kapitalforvaltningsbureau.
Kl. 20:00 den 24. august lå RMB-kursen på det indenlandske onshore-marked (CNY) på 6,4773 og genvandt dermed 6,5 heltal, hvilket understreger RMB-kursens "modstandsdygtighed".
Nye valutakurssikringsoperationer for importvirksomheder
"Efter at yuanen faldt til under 6,5 mod dollaren fredag, steg deres entusiasme for valutakurssikring betydeligt," fortalte den førnævnte aktiebank chefen for den offentlige erhvervsafdeling.
Mange importører havde planlagt at vente til slutningen af august med at bekræfte valutaafdækningspakken i fjerde kvartal, men da Feds signal om en reduktion af valutakursen i stigende grad førte til en hurtig stigning i dollaren i løbet af året, kan de ikke længere "sidde stille".
Det rapporteres, at selvom de fleste importører sætter prisen for valutaswap-udførelse mellem 6,6 og 6,7, matcher deres valutaafdækningspositioner ret meget den faktiske forretningsefterspørgsel efter udenlandsk valuta. I modsætning til de tidligere bearish RMB-afdækningspositioner overstiger de langt deres faktiske forretningsefterspørgsel.
"Bag dette har mange importvirksomheder lært af de tidligere tab i forbindelse med valutakurssikring, —— mente at se valutakursudviklingen og overudvide omfanget af afdækning til spekulative væddemål," fortalte aktiebanken chefen for den offentlige forretningsafdeling.
Han fandt, at selvom risikoen i forbindelse med dækningspositionen er effektivt kontrolleret, fokuserer mange importvirksomheder stadig på vurderingen af deres overskud i valutadækningen, men mangler valutadækning og reducerer virksomhedens faktiske driftsomkostninger (herunder reduktion af valutakursomkostninger i forbindelse med import af råvarer osv.), hvilket fører til, at deres valutadækningsforanstaltninger stadig har en større tendens til at falde i spekulationer på valutakursen.
I øjeblikket øger hans aktiebank kommunikationen med disse importvirksomheder og anbefaler dem at introducere valutakursreverseringsoptioner for valutakurser – så længe den fremtidige RMB-valutakursnotering er angivet i udnyttelsesprisen for valutakursreverseringsoptioner for valutakurser, behøver virksomhederne ikke at betale gebyrer og kan undgå stigningen i RMB-valutakursreverseringen forårsaget af tabsrisikoen for den eksisterende valutaswaptransaktion.
Det er forstået, at mange importører øger deres valutaindskud for at håndtere den risiko, der er forårsaget af, at Fed reducerer faldet i RMB-valutakursen i år.
"Årsagen er, at mange virksomheder har smagt fordelene ved det." En finansmarkedshandler i en stor statsejet bank påpegede. I første halvdel af dette år steg balancen på indenlandske valutaindskud hos virksomheder og andre markedsenheder kraftigt med 65,8 milliarder amerikanske dollars sammenlignet med udgangen af 2020, hvilket fik mange importvirksomheder til at undgå de to runder med fald i RMB-valutakursen i første halvdel af dette år og effektivt reducere tabet på valutakøb.
Udenlandske investeringsinstitutter har genoptaget valutakursrisikoafdækningsoperationer
I lyset af den nedadgående risiko forårsaget af Feds balancereduktion i år har mange udenlandske investeringsinstitutter genoptaget valutakursrisikoafdækningsoperationer.
"I perioden med relativt stabile valutakursudsving eller tendensen til at appreciere RMB, foretog vi relativt ingen valutakursrisikoafdækningsoperationer, da vi tilføjede yderligere RMB-obligationer." En stor makroøkonomisk hedgefondforvalter på Wall Street afslørede, at de nu planlægger at øge en valutakursrisikoafdækning til 50% RMB-obligationsporteføljen.
Hedgefondens årsag er, at yuanen kan opsluge landets spænd, hvis den falder kraftigt af Fed.
Data viser, at forskellen mellem renten på den 10-årige kinesiske statsobligation og renten på den amerikanske statsobligation nåede 162 basispoint tirsdag kl. 20.00, men mange udenlandske investeringsinstitutioner er bekymrede for, at hvis Fed reducerer RMB-kursen til mellem 6,55 og 6,6, vil dette spread-rente blive "opslugt" af valutakursens fald.
Valutahandlere fra banker i Hongkong afslørede, at mange udenlandske investeringsinstitutter siden fredag har investeret i RMB-obligationer og samtidig gennemført valutakursrisikoafdækningsoperationer – sammenlignet med indenlandske importvirksomheder, der foretrækker at bruge swap lock, foretrækker udenlandske investeringsinstitutter at satse på RMB's valutakursvolatilitetsafdækningsoptioner for at afdække valutakursrisikoen i en portefølje, der afdækker valutakursfald.
Bag dette ligger den udbredte opfattelse blandt udenlandske investeringsinstitutioner, at Feds balance inden for året kan svinge i RMB-valutakursen på kort sigt, men muligvis ikke har en større indflydelse på den afbalancerede valutakursvurdering.
"RMB er den næstbedste valuta i vækstmarkederne i år takket være fortsat vækst i Kinas økonomiske fundamentale forhold." Strategianalytiker Matthew Hornbach fra Morgan Stanley udgav den seneste rapport. Derudover sætter Kinas relativt høje betalingsbalanceoverskud også yuanen under et meget lavere nedadgående pres end i andre vækstmarkedslande.
Matthew Hornbach mener, at Feds faldende markedsrente har efterladt yuanen markant lavere i år.
"Faktisk er det mere en forebyggende foranstaltning, at vi øger RMB-risikoafdækningen. Når RMB-valutakursen stabiliserer sig eller har tendens til at stige igen, vil vi hurtigt skære ned på valutakursrisikoafdækningsoperationerne," påpegede den ovennævnte store Wall Street-makroøkonomiske hedgefondsforvalter. Valutakursrisikoafdækningsoperationer koster trods alt det faktiske afkast af hele RMB-obligationsporteføljen yderligere 40-50,0 basispoint, hvilket gør dem svagere end andre hedgefondskolleger og ikke befordrende for deres fremtidige fundraising og ekspansion af kapitalforvaltning.
Opslagstidspunkt: 27. august 2021