„Počet dovozců, kteří se zajišťují proti riziku poklesu juanu prostřednictvím měnového hedgingu, se v těchto dnech výrazně zvýšil poté, co Fed minulý čtvrtek zveřejnil signál o zmenšující se rozvaze,“ uvedla jedna akciová banka vedoucímu oddělení veřejného obchodu. Konektor plochého kabelu, eurokonektory a trojúhelníkový reflektor je třeba poznamenat.
V minulosti tito dovozci přímo sázeli na směnný kurz RMB, ale nyní se rozhodnou nakupovat cizí měny s forwardovou swapovou cenou 6,6–6,7. Pokud směnný kurz RMB klesne pod 6,7, stále mohou nakupovat americké dolary za 6,7 a odpovídajícím způsobem snížit výdaje na devizy.
Je zřejmé, že kromě zvyšování zajišťovacích operací v cizích měnách za účelem zajištění proti riziku poklesu směnného kurzu RMB mnoho dovozních podniků také postupně zvyšuje devizové vklady, aby se s rizikem poklesu směnného kurzu RMB vypořádalo.
Výrobní společnost v Jiangsu a finanční ředitel regionu Jiangsu provedla dvě platby v cizích měnách na nákup surovin, ale tento týden společnost dočasně zastavila směnné operace, protože se obává budoucího poklesu kurzu RMB ze strany Fedu a nákladů na devizové operace. Raději by si devizy ponechala i ve čtvrtém čtvrtletí, aby se snížila potenciální ztráta deviz.
Podle názoru výše uvedeného ředitele oddělení veřejného obchodu akciových bank to ukazuje, že stále více podniků má stále zralejší úsudky o obchodování s cizími měnami a očekávání směnného kurzu a že kapitálové uspořádání v místních i cizích měnách má také tendenci být racionální a již netvoří obzvláště silná jednostranná očekávání růstu a depreciace v důsledku snížení rozvahy Federálního rezervního systému a dalších událostí.
Za zmínku stojí, že stále více zahraničních investičních institucí také tiše rozšiřuje operace zajištění proti kurzovému riziku.
Hongkongská banka uvedla, že většina zahraničních investorů nakupuje dluhopisy v RMB a zároveň sází na portfolio volatilních měnových opcí, aby se zajistila proti riziku poklesu klesající měny, uvedl obchodník s devizami.
„Ve skutečnosti je to také nepsaná praxe oddělení devizového marketingu.“ Poukázal na to, že zajištění proti měnovým rizikům v zahraničním kapitálu bude nižší, když se měna stabilizuje nebo bude mít tendenci k růstu, zatímco se výrazně zvýší.
„Jakmile se kurz RMB stabilizuje nebo vrátí k apreciační trajektorii, většina zahraničních investičních institucí omezí své operace v oblasti zajištění proti měnovým rizikům. V současné době se hlavní zahraniční investiční instituce stále domnívají, že snížení rozvahy Fedu v letošním roce nemusí představovat větší tlak na snižování kurzu RMB. Koneckonců, trvalý růst čínských ekonomických fundamentů a vysoký přebytek platební bilance silně podporují obousměrné fluktuace kurzu RMB v rámci vyrovnaného směnného kurzu,“ připustil hlavní zástupce velké evropské agentury pro správu aktiv.
K 20:00 dne 24. srpna se směnný kurz RMB na domácím onshore trhu (CNY) pohyboval na úrovni 6,4773 a úspěšně se mu podařilo zotavit se z celočíselné hranice 6,5, což zdůrazňuje „odolnost“ směnného kurzu RMB.
Nové operace zajištění proti kurzovým rizikům pro importní společnosti
„Poté, co v pátek klesl juan vůči dolaru pod 6,5, se jejich nadšení pro zajištění proti devizovému riziku výrazně zvýšilo,“ řekla výše zmíněná akciová banka vedoucímu oddělení veřejného obchodu.
Mnoho dovozců plánovalo počkat s potvrzením balíčku devizového zajištění ve čtvrtém čtvrtletí do konce srpna, ale jelikož signál Fedu o snížení rezerv stále výrazněji vedl k rychlému růstu dolaru v průběhu roku, nemohou již „sedět v klidu“.
Uvádí se, že ačkoli většina dovozců stanovuje cenu provedení devizového swapu mezi 6,6 a 6,7, jejich zajišťovací pozice v devizovém trhu zcela odpovídají skutečné obchodní poptávce po cizích měnách, na rozdíl od předchozích medvědích zajišťovacích pozic v RMB, které daleko převyšovaly jejich skutečnou obchodní poptávku.
„Za tím se mnoho dovozních podniků poučilo z předchozích ztrát z devizového zajištění, —— myslely si, že vidí trend směnného kurzu a nadměrně rozšíří rozsah zajištění pro spekulativní sázky.“ Akciová banka to řekla vedoucímu oddělení veřejného obchodu.
Zjistil, že ačkoli je riziko krycí pozice efektivně kontrolováno, mnoho dovozních podniků se stále zaměřuje na hodnocení zisků z krytí devizových operací, žádné devizové krytí a snížení skutečných provozních nákladů podniku (včetně snížení nákladů na dovoz surovin, nákup devizových položek atd.), což vede k tomu, že opatření v oblasti krytí devizových operací mají stále větší tendenci k poklesu směnného kurzu.
V současné době jeho akciová banka zvyšuje komunikaci s těmito importními podniky a doporučuje jim zavést portfoliové opce na reverzní kurz cizího měny – pokud budoucí kotace kurzu RMB v realizační ceně opce na reverzní kurz cizího měny je stejná, podniky nemusí platit žádné poplatky a mohou se vyhnout nárůstu kurzu RMB způsobenému stávajícím rizikem ztráty z měnových swapových transakcí.
Je zřejmé, že mnoho dovozců zvyšuje vklady v cizí měně, aby se vypořádali s rizikem způsobeným snížením poklesu směnného kurzu RMB ze strany Fedu v letošním roce.
„Důvodem je, že mnoho společností okusilo jeho výhody.“ Poukázal obchodník na finančních trzích ve velké státní bance. V první polovině letošního roku se zůstatek domácích devizových vkladů podniků a dalších subjektů na trhu prudce zvýšil o 65,8 miliardy USD ve srovnání s koncem roku 2020, což umožnilo mnoha dovozním podnikům úspěšně se vyhnout dvěma kolům poklesu směnného kurzu RMB v první polovině letošního roku a efektivně snížit ztráty z nákupu deviz.
Zahraniční investiční instituce obnovily operace zajištění proti kurzovému riziku
Tváří v tvář riziku poklesu způsobenému snížením rozvahy Fedu v letošním roce obnovilo mnoho zahraničních investičních institucí operace zajištění proti kurzovému riziku.
„Během období relativně stabilních kurzových výkyvů nebo tendence k posílení RMB jsme při přidávání dalších dluhopisů v RMB neprováděli relativně žádné operace zajištění proti kurzovému riziku.“ Velký správce makroekonomického hedgeového fondu z Wall Street prozradil, že nyní plánuje navýšit zajištění proti kurzovému riziku na portfolio dluhopisů v RMB s podílem 50 %.
Důvodem hedgeového fondu je, že jüan by mohl spolknout spready země, pokud by ho Fed prudce snížil.
Data ukazují, že k úterý 20:00 dosáhl rozdíl mezi výnosem 10letých čínských státních dluhopisů a výnosem amerických státních dluhopisů 162 bazických bodů, ale mnoho zahraničních investičních institucí se obává, že pokud Fed sníží směnný kurz RMB na 6,55 až 6,6, tento spread výnosu bude „pohlcen“ oslabením směnného kurzu.
Obchodníci s devizami hongkongské banky odhalili, že od pátku mnoho zahraničních investičních institucí, které přidávají dluhopisy RMB, zároveň zahájilo operaci zajištění proti kurzovému riziku – na rozdíl od domácích dovozních podniků, které raději používají swap lock, zahraniční investiční instituce dávají přednost zajištění volatility kurzu RMB pomocí opcí na portfolio a zajištění proti riziku poklesu směnného kurzu.
Za tím stojí rozšířené přesvědčení zahraničních investičních institucí, že rozvaha Fedu v rámci roku může krátkodobě kolísat směnný kurz RMB, ale nemusí mít větší dopad na vyvážené ocenění směnného kurzu.
„RMB je letos druhou nejlepší měnou rozvíjejících se trhů, a to díky pokračujícímu růstu ekonomických fundamentů Číny.“ Strategický analytik Morgan Stanley Matthew Hornbach zveřejnil nejnovější zprávu. Kromě toho relativně vysoký přebytek platební bilance Číny také vystavuje jüan mnohem menšímu tlaku na pokles než v jiných zemích rozvíjejících se trhů.
Matthew Hornbach se domnívá, že kontrakci v tabulce Fedu letos prudce oslabil jüan.
„Ve skutečnosti je zvýšení zajištění proti riziku RMB spíše preventivním opatřením. Jakmile se kurz RMB znovu stabilizuje nebo bude mít tendenci se zotavovat, rychle omezíme operace zajištění proti riziku směnného kurzu.“ Výše uvedený velký manažer hedgeového fondu z Wall Street v oblasti makroekonomiky poukázal na to. Koneckonců, operace zajištění proti riziku směnného kurzu stojí skutečný výnos celého portfolia dluhopisů RMB dalších 40–50,0 bazických bodů, což snižuje jejich výkonnost oproti jiným hedgeovým fondům a nevede k jejich budoucímu získávání finančních prostředků a rozšiřování správy aktiv.
Čas zveřejnění: 27. srpna 2021