"O número de importadores que cubren o risco da caída do yuan mediante a cobertura de divisas aumentou significativamente estes días despois de que a Reserva Federal publicase un sinal de redución do balance o pasado xoves", dixo un banco anónima ao xefe do departamento de negocios públicos. Conector de cable plano, conectores europeos e reflector triangular débese ter en conta.
No pasado, estes importadores apostaban directamente á baixa polo tipo de cambio do RMB, pero agora optan por comprar divisas, cun prezo de swap a prazo de 6,6-6,7. Se o tipo de cambio do RMB cae por debaixo de 6,7, aínda poden comprar dólares estadounidenses a 6,7 e reducir o gasto en divisas en consecuencia.
Enténdese que, ademais de aumentar as operacións de cobertura de divisas para cubrir o risco de caída do tipo de cambio do RMB, moitas empresas importadoras tamén aumentan paso a paso os depósitos en divisas para facer fronte ao risco de caída do tipo de cambio do RMB.
Unha empresa manufactureira de Jiangsu e o director financeiro da rexión de Jiangsu realizaron dous pagamentos de divisas para mercar materias primas, pero esta semana a empresa detivo temporalmente a operación de cambio porque se preocupa polo futuro que a Reserva Federal provocará unha caída do tipo de cambio do RMB e dos custos de cambio, e prefire manter as divisas no cuarto trimestre para reducir a posible perda de divisas.
Segundo o director mencionado anteriormente do departamento de negocios públicos dos bancos de accións, isto demostra que cada vez máis empresas teñen xuízos cada vez máis maduros sobre as operacións de divisas e as expectativas de tipos de cambio, e os acordos de capital das moedas locais e estranxeiras tamén tenden a ser racionais e xa non forman unhas expectativas de subida e depreciación unilaterais particularmente fortes debido á redución do balance da Reserva Federal e outros eventos.
Cómpre sinalar que cada vez máis institucións de investimento estranxeiras tamén están a aumentar discretamente as operacións de cobertura do risco do tipo de cambio.
Un banco de Hong Kong dixo que a maioría dos investidores estranxeiros están a mercar bonos en RMB mentres apostan por unha carteira de cobertura de opcións de divisas volátiles para cubrir o risco de caída da moeda, segundo un operador de divisas.
"De feito, esta tamén é unha práctica non escrita do Departamento de Márketing de Divisas". Sinalou que a cobertura do risco de divisas en capital estranxeiro será menor cando a moeda se estabilice ou tenda a subir, mentres que subirá significativamente.
"Unha vez que o tipo de cambio do RMB tenda a estabilizarse ou a volver á súa traxectoria de apreciación, a maioría das institucións de investimento estranxeiras reducirán as súas operacións de cobertura do risco cambiario. Na actualidade, as principais institucións de investimento estranxeiras aínda cren que a redución do balance da Reserva Federal este ano pode non supoñer unha maior presión á baixa sobre o tipo de cambio do RMB. Despois de todo, o crecemento sostido dos fundamentos económicos da China e o elevado superávit da balanza de pagamentos proporcionan un forte apoio ás flutuacións bidireccionais do tipo de cambio do RMB no tipo de cambio equilibrado", admitiu o principal representante dunha gran axencia europea de xestión de activos.
Ás 20:00 horas do 24 de agosto, o tipo de cambio do RMB no mercado nacional en terra (CNY) rondaba os 6,4773 e recuperou con éxito a marca enteira de 6,5, o que destaca a "resiliencia" do tipo de cambio do RMB.
Novas operacións de cobertura de tipo de cambio para empresas importadoras
"Despois de que o yuan caese por debaixo de 6,5 fronte ao dólar o venres, o seu entusiasmo pola cobertura de divisas aumentou significativamente". O banco anónima mencionado díxolle ao xefe do departamento de negocios públicos.
Moitos importadores tiñan planeado esperar ata finais de agosto para confirmar o paquete de cobertura de divisas no cuarto trimestre, pero como o sinal de redución da táboa da Reserva Federal levou cada vez máis significativamente á rápida suba do dólar durante o ano, xa non poden "permanecer quietos".
Infórmase de que, aínda que a maioría dos importadores fixan o prezo de execución das permutas de divisas entre 6,6 e 6,7, as súas posicións de cobertura de divisas coinciden bastante coa demanda real de divisas das empresas, a diferenza das anteriores posicións baixistas de cobertura en RMB, que superan con creces a súa demanda real de empresas.
"Detrás disto, moitas empresas importadoras aprenderon das perdas anteriores na cobertura de divisas, —— pensaron en ver a tendencia do tipo de cambio e expandir en exceso a escala de cobertura para apostas especulativas". O banco de accións dixo ao xefe do departamento de negocios públicos.
Descubriu que, aínda que o risco da posición de cobertura está controlado eficazmente, moitas empresas importadoras aínda se centran na avaliación dos beneficios da cobertura de divisas, non cobren divisas e reducen os custos operativos reais da empresa (incluíndo a redución dos custos de compra de importación de materias primas, etc.), o que leva a que as súas medidas de cobertura de divisas aínda teñan unha maior tendencia especulativa á caída do tipo de cambio.
Na actualidade, o seu banco anónima está a aumentar a comunicación con estas empresas importadoras, recomendándolles que introduzan opcións de carteira de reversión do risco de cambio, sempre que a cotización futura do tipo de cambio do RMB sexa o prezo de exercicio da opción de carteira de reversión do risco de cambio, as empresas non terán que pagar ningunha comisión e poderán evitar o aumento da reversión do tipo de cambio do RMB causado polo risco de perda existente nas transaccións de swap de divisas.
Enténdese que moitos importadores están a aumentar os depósitos en divisas para afrontar o risco causado pola redución da caída do tipo de cambio do RMB por parte da Reserva Federal este ano.
"A razón é que moitas empresas xa probaron os seus beneficios", sinalou un operador dos mercados financeiros dun gran banco estatal. Na primeira metade deste ano, o saldo dos depósitos de divisas nacionais das empresas e outras entidades do mercado aumentou drasticamente en 65.800 millóns de dólares estadounidenses en comparación con finais de 2020, o que fixo que moitas empresas importadoras evitasen con éxito as dúas roldas de caída do tipo de cambio do RMB na primeira metade deste ano e reducisen eficazmente a perda na compra de divisas.
As institucións de investimento estranxeiras retomaron as operacións de cobertura do risco de tipo de cambio
Ante o risco á baixa causado pola redución do balance da Reserva Federal este ano, moitas institucións de investimento estranxeiras retomaron as operacións de cobertura do risco de tipo de cambio.
"Durante o período de flutuacións relativamente estables dos tipos de cambio ou a tendencia á apreciación do RMB, non realizamos relativamente ningunha operación de cobertura do risco de tipo de cambio ao engadir bonos adicionais en RMB". Un importante xestor de fondos de cobertura macroeconómicos de Wall Street revelou que agora están a planear aumentar unha cobertura do risco de tipo de cambio á carteira de bonos do 50 % en RMB.
A razón do fondo de cobertura é que o yuan podería tragarse os diferenciais do país se a Reserva Federal o baixa bruscamente.
Os datos mostran que ás 20:00 horas do martes, a diferenza entre a rendibilidade dos bonos do Tesouro chinés a 10 anos e a rendibilidade dos bonos do Tesouro estadounidense alcanzaba os 162 puntos básicos, pero moitas institucións de investimento estranxeiras están preocupadas de que, se a Reserva Federal reduce o tipo de cambio do RMB a entre 6,55 e 6,6, este diferencial de rendibilidade sexa "tragado" pola depreciación do tipo de cambio.
Os operadores de divisas dos bancos de Hong Kong revelaron que, desde o venres, moitas institucións de investimento estranxeiras que engaden bonos en RMB ao mesmo tempo adoptaron a operación de cobertura do risco do tipo de cambio; en comparación coas empresas importadoras nacionais, ás que lles gusta usar o bloqueo de swaps, as institucións de investimento estranxeiras prefiren apostar pola volatilidade do tipo de cambio do RMB, a cobertura da carteira de opcións de cobertura da volatilidade do tipo de cambio, a cobertura do risco de caída do tipo de cambio.
Detrás disto está a crenza xeneralizada entre as institucións de investimento estranxeiras de que o balance da Reserva Federal dentro do ano pode fluctuar o tipo de cambio do RMB a curto prazo, pero pode non ter un maior impacto na valoración do tipo de cambio equilibrado.
"O RMB é a segunda mellor moeda dos mercados emerxentes este ano, grazas ao crecemento continuo dos fundamentos económicos da China", sinalou o analista de estratexia de Morgan Stanley, Matthew Hornbach, no último informe publicado. Ademais, o superávit relativamente alto da balanza de pagamentos da China tamén someteu o yuan a unha presión á baixa moito menor que noutros países de mercados emerxentes.
Matthew Hornbach cre que a contracción da táboa de prezos da Reserva Federal deixou o yuan á baixa este ano.
"De feito, aumentar a cobertura do risco do RMB é máis ben unha medida preventiva. Unha vez que o tipo de cambio do RMB se restableza ou tenda a rebotar, reduciremos rapidamente as operacións de cobertura do risco do tipo de cambio", sinalou o gran xestor de fondos de cobertura da macroeconomía de Wall Street. Despois de todo, as operacións de cobertura do risco do tipo de cambio custan ao rendemento real de toda a carteira de bonos do RMB entre 40 e 50,0 puntos básicos adicionais, o que fai que o seu rendemento sexa máis débil que o doutros fondos de cobertura pares e non sexa propicio para a súa futura captación de fondos e expansión da escala de xestión de activos.
Data de publicación: 27 de agosto de 2021