"Jumlah importir yang melakukan lindung nilai terhadap risiko jatuhnya yuan melalui lindung nilai mata uang telah meningkat secara signifikan akhir-akhir ini setelah The Fed mengeluarkan sinyal penyusutan neraca keuangan pada Kamis lalu," kata sebuah bank saham gabungan kepada kepala departemen bisnis publik. Konektor kabel pipih, konektor euro Dan reflektor segitiga perlu diperhatikan.
Dahulu, para importir ini akan langsung bertaruh pada penurunan nilai tukar RMB, tetapi sekarang mereka memilih untuk membeli valuta asing — dengan harga swap berjangka 6,6-6,7. Jika nilai tukar RMB turun di bawah 6,7, mereka masih dapat membeli dolar AS dengan harga 6,7 dan mengurangi pengeluaran valuta asing sesuai dengan itu.
Dapat dipahami bahwa selain meningkatkan operasi lindung nilai valuta asing untuk melindungi risiko penurunan nilai tukar RMB, banyak perusahaan impor juga secara bertahap meningkatkan deposito valuta asing untuk menghadapi risiko penurunan nilai tukar RMB.
Sebuah perusahaan manufaktur di Jiangsu dan kepala bagian keuangan wilayah Jiangsu, sebelumnya melakukan dua pembayaran valuta asing untuk membeli bahan baku, tetapi minggu ini perusahaan tersebut untuk sementara menghentikan operasi valuta asing karena khawatir kebijakan The Fed di masa mendatang akan menyebabkan penurunan nilai tukar RMB dan biaya valuta asing. Mereka lebih memilih untuk menahan valuta asing di kuartal keempat, untuk mengurangi potensi kerugian valuta asing.
Menurut direktur departemen bisnis publik bank perseroan terbatas tersebut, hal ini menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan memiliki penilaian yang semakin matang terhadap perdagangan valuta asing dan ekspektasi nilai tukar, dan pengaturan modal mata uang lokal dan asing juga cenderung rasional, dan tidak lagi membentuk ekspektasi kenaikan dan depresiasi sepihak yang sangat kuat akibat pengurangan neraca Federal Reserve dan peristiwa lainnya.
Perlu dicatat bahwa semakin banyak lembaga investasi luar negeri yang diam-diam meningkatkan operasi lindung nilai risiko nilai tukar.
Seorang pedagang valuta asing mengatakan bahwa sebuah bank di Hong Kong menyatakan sebagian besar investor asing membeli obligasi RMB sambil bertaruh pada portofolio lindung nilai opsi mata uang yang volatil untuk melindungi diri dari risiko penurunan nilai mata uang.
"Faktanya, ini juga merupakan praktik tidak tertulis dari Departemen Pemasaran Valuta Asing." Ia menjelaskan bahwa lindung nilai risiko mata uang dalam modal luar negeri akan lebih rendah ketika mata uang stabil atau cenderung naik, sementara pada saat yang sama akan meningkat secara signifikan.
"Begitu nilai tukar RMB cenderung stabil atau kembali ke jalur apresiasinya, sebagian besar lembaga investasi luar negeri akan mengurangi operasi lindung nilai risiko mata uang mereka. Saat ini, lembaga investasi luar negeri arus utama masih percaya bahwa pengurangan neraca The Fed tahun ini mungkin tidak akan memberikan tekanan penurunan yang lebih besar pada nilai tukar RMB. Lagipula, pertumbuhan berkelanjutan fundamental ekonomi Tiongkok dan surplus neraca pembayaran yang tinggi memberikan dukungan kuat bagi fluktuasi dua arah nilai tukar RMB dalam nilai tukar yang seimbang." Demikian pengakuan kepala perwakilan dari sebuah lembaga manajemen aset besar Eropa.
Per pukul 20:00 pada tanggal 24 Agustus, nilai tukar RMB di pasar domestik (CNY) berada di angka 6,4773, dan berhasil pulih ke angka 6,5, yang menunjukkan "ketahanan" nilai tukar RMB.
Operasi lindung nilai nilai tukar baru untuk perusahaan impor
"Setelah yuan jatuh di bawah 6,5 terhadap dolar pada hari Jumat, antusiasme mereka terhadap lindung nilai valuta asing meningkat secara signifikan." Bank perseroan terbatas yang disebutkan di atas mengatakan kepada kepala departemen bisnis publik.
Banyak importir berencana menunggu hingga akhir Agustus untuk mengkonfirmasi paket lindung nilai valuta asing di kuartal keempat, tetapi karena sinyal pengurangan suku bunga dari The Fed semakin signifikan dan menyebabkan kenaikan dolar yang pesat sepanjang tahun, mereka tidak dapat lagi "berdiam diri".
Dilaporkan bahwa meskipun sebagian besar importir menetapkan harga pelaksanaan swap valuta asing antara 6,6 dan 6,7, posisi lindung nilai valuta asing mereka cukup sesuai dengan permintaan mata uang asing bisnis yang sebenarnya, tidak seperti posisi lindung nilai RMB bearish sebelumnya yang jauh melebihi permintaan bisnis yang sebenarnya.
"Di balik ini, banyak perusahaan impor telah belajar dari kerugian lindung nilai valuta asing sebelumnya, — berpikir untuk melihat tren nilai tukar dan memperluas skala lindung nilai secara berlebihan untuk taruhan spekulatif." Bank saham gabungan itu mengatakan kepada kepala departemen bisnis publik.
Ia menemukan bahwa meskipun risiko posisi lindung nilai tukar dikendalikan secara efektif, namun banyak perusahaan impor masih fokus pada penilaian keuntungan lindung nilai tukar, tanpa melakukan lindung nilai tukar dan mengurangi biaya operasional aktual perusahaan (termasuk mengurangi biaya pertukaran pengadaan impor bahan baku, dll.), yang menyebabkan langkah-langkah lindung nilai tukarnya masih memiliki kecenderungan spekulatif yang lebih besar terhadap penurunan nilai tukar.
Saat ini, bank saham gabungannya sedang meningkatkan komunikasi dengan perusahaan-perusahaan impor ini, merekomendasikan mereka untuk memperkenalkan opsi portofolio pembalikan risiko nilai tukar asing — selama kuotasi nilai tukar RMB di masa depan sesuai dengan harga pelaksanaan opsi portofolio pembalikan risiko nilai tukar asing, perusahaan tidak perlu membayar biaya apa pun, dan dapat menghindari risiko kerugian transaksi swap nilai tukar asing yang disebabkan oleh kenaikan nilai tukar RMB yang ada.
Diketahui bahwa banyak importir meningkatkan simpanan devisa mereka, untuk menghadapi risiko yang disebabkan oleh pengurangan penurunan nilai tukar RMB oleh The Fed tahun ini.
"Alasannya adalah karena banyak perusahaan telah merasakan manfaatnya," kata seorang pedagang pasar keuangan di sebuah bank milik negara besar. Pada semester pertama tahun ini, saldo deposito valuta asing domestik perusahaan dan entitas pasar lainnya meningkat tajam sebesar US$65,8 miliar dibandingkan dengan akhir tahun 2020, sehingga banyak perusahaan pengimpor berhasil menghindari dua putaran penurunan nilai tukar RMB pada semester pertama tahun ini, dan secara efektif mengurangi kerugian pembelian valuta asing.
Lembaga investasi luar negeri telah melanjutkan operasi lindung nilai risiko nilai tukar.
Dalam menghadapi risiko penurunan yang disebabkan oleh pengurangan neraca The Fed tahun ini, banyak lembaga investasi luar negeri telah melanjutkan operasi lindung nilai risiko nilai tukar.
"Selama periode fluktuasi nilai tukar yang relatif stabil atau kecenderungan apresiasi pada RMB, kami relatif tidak melakukan operasi lindung nilai risiko nilai tukar ketika menambahkan obligasi RMB tambahan." Seorang manajer dana lindung nilai makroekonomi besar di Wall Street mengungkapkan bahwa sekarang mereka berencana untuk meningkatkan lindung nilai risiko nilai tukar menjadi 50% portofolio obligasi RMB.
Alasan hedge fund tersebut adalah bahwa yuan dapat menelan selisih suku bunga negara itu jika diturunkan tajam oleh The Fed.
Data menunjukkan bahwa pada pukul 20:00 hari Selasa, perbedaan antara imbal hasil obligasi pemerintah Tiongkok 10 tahun dan imbal hasil obligasi pemerintah AS mencapai 162 basis poin, tetapi banyak lembaga investasi luar negeri khawatir bahwa jika The Fed menurunkan nilai tukar RMB menjadi antara 6,55 dan 6,6, selisih imbal hasil ini akan "tertelan" oleh depresiasi nilai tukar.
Para pedagang valuta asing bank Hong Kong mengungkapkan bahwa sejak Jumat, banyak lembaga investasi luar negeri yang menambah obligasi RMB pada saat yang sama melakukan operasi lindung nilai risiko nilai tukar — dibandingkan dengan perusahaan impor domestik yang suka menggunakan swap lock, lembaga investasi luar negeri lebih memilih bertaruh pada portofolio opsi lindung nilai volatilitas nilai tukar RMB untuk melindungi risiko penurunan nilai tukar.
Di balik hal ini terdapat keyakinan luas dari lembaga investasi luar negeri bahwa neraca The Fed dalam setahun dapat memengaruhi nilai tukar RMB dalam jangka pendek, tetapi mungkin tidak akan berdampak lebih besar pada valuasi nilai tukar yang seimbang.
"RMB adalah mata uang pasar berkembang terbaik kedua tahun ini, berkat pertumbuhan berkelanjutan dalam fundamental ekonomi China," demikian catatan analis strategi Morgan Stanley, Matthew Hornbach, dalam laporan terbaru. Selain itu, surplus neraca pembayaran China yang relatif tinggi juga membuat yuan berada di bawah tekanan penurunan yang jauh lebih rendah dibandingkan di negara-negara pasar berkembang lainnya.
Matthew Hornbach meyakini bahwa kebijakan kontraksi moneter yang diterapkan oleh The Fed telah menyebabkan nilai yuan anjlok tajam tahun ini.
"Sebenarnya, kami meningkatkan lindung nilai risiko RMB lebih seperti tindakan pencegahan. Begitu nilai tukar RMB stabil kembali atau cenderung pulih, kami akan segera mengurangi operasi lindung nilai risiko nilai tukar." Demikian penjelasan manajer hedge fund makroekonomi Wall Street terkemuka di atas. Lagipula, operasi lindung nilai risiko nilai tukar menambah imbal hasil aktual dari seluruh portofolio obligasi RMB sebesar 40-50 basis poin, sehingga kinerja mereka lebih lemah dibandingkan dengan hedge fund lainnya dan tidak kondusif untuk penggalangan dana dan perluasan skala manajemen aset mereka di masa depan.
Waktu posting: 27 Agustus 2021