فیڈرل ریزرو فارن ایکسچینج مارکیٹ کو پریشان کرنے کے لیے سگنل جاری کرتا ہے، خطرے سے بچنے کے لیے درآمدی اور برآمدی ادارے کیسے کام کرتے ہیں؟

"کرنسی ہیجنگ کے ذریعے یوآن کے گرنے کے خطرے کو ہیج کرنے والے درآمد کنندگان کی تعداد میں ان دنوں نمایاں اضافہ ہوا ہے جب Fed نے گزشتہ جمعرات کو ایک سکڑتے ہوئے بیلنس شیٹ کا سگنل جاری کیا۔" ایک مشترکہ اسٹاک بینک نے پبلک بزنس ڈیپارٹمنٹ کے سربراہ کو بتایا۔ فلیٹ کیبل کنیکٹر، یورو کنیکٹر اور مثلث ریفلیکٹر نوٹ کیا جانا چاہئے.

ماضی میں، یہ درآمد کنندگان براہ راست RMB کی شرح تبادلہ پر شرط لگاتے تھے، لیکن اب وہ 6.6-6.7 کی فارورڈ سویپ قیمت کے ساتھ غیر ملکی کرنسی خریدنے کا انتخاب کرتے ہیں۔ اگر RMB کی شرح مبادلہ 6.7 سے نیچے آجاتی ہے، تب بھی وہ 6.7 پر امریکی ڈالر خرید سکتے ہیں اور اس کے مطابق زرمبادلہ کے اخراجات کو کم کر سکتے ہیں۔

یہ سمجھا جاتا ہے کہ RMB کی شرح تبادلہ میں کمی کے خطرے سے بچنے کے لیے غیر ملکی کرنسی کے ہیجنگ آپریشن کو بڑھانے کے علاوہ، بہت سے درآمدی ادارے بھی RMB کی شرح تبادلہ میں کمی کے خطرے سے نمٹنے کے لیے زرمبادلہ کے ذخائر کو بڑھانے کے لیے قدم بہ قدم۔

جیانگسو اور جیانگ سو ریجن کے چیف فنانشل آفیسر میں ایک مینوفیکچرنگ کمپنی، خام مال کی خریداری کے لیے دو زرمبادلہ کی ادائیگیاں تھیں، لیکن اس ہفتے کمپنی نے ایکسچینج آپریشن کو عارضی طور پر روک دیا، کیونکہ وہ مستقبل کے بارے میں فکر مند ہیں کہ فیڈ RMB کی شرح مبادلہ میں کمی اور زرمبادلہ کے اخراجات کا باعث بنے گی، بلکہ چوتھی سہ ماہی میں غیر ملکی زرمبادلہ کو برقرار رکھنے، غیر ملکی زرمبادلہ کے ممکنہ نقصان کو کم کرے گی۔

جوائنٹ سٹاک بینکوں کے پبلک بزنس ڈیپارٹمنٹ کے مذکورہ ڈائریکٹر کے خیال میں، یہ ظاہر کرتا ہے کہ زیادہ سے زیادہ کاروباری اداروں نے غیر ملکی کرنسی کی تجارت اور شرح مبادلہ کی توقعات کے بارے میں تیزی سے پختہ فیصلہ کیا ہے، اور مقامی اور غیر ملکی کرنسیوں کے سرمائے کے انتظامات بھی عقلی ہوتے ہیں، اور فیڈرل بیلنس کے دیگر واقعات کی وجہ سے اب خاص طور پر مضبوط یکطرفہ اضافے اور گراوٹ کی توقعات نہیں بنتی ہیں۔

یہ بات قابل غور ہے کہ زیادہ سے زیادہ بیرون ملک سرمایہ کاری کے ادارے خاموشی سے ایکسچینج ریٹ رسک ہیجنگ آپریشنز میں اضافہ کر رہے ہیں۔
ایک غیر ملکی کرنسی کے تاجر نے کہا کہ ہانگ کانگ کے ایک بینک نے کہا کہ زیادہ تر غیر ملکی سرمایہ کار RMB بانڈز خرید رہے ہیں جبکہ کرنسی کے گرنے کے خطرے سے بچنے کے لیے غیر مستحکم کرنسی آپشن ہیجنگ پورٹ فولیو پر شرط لگا رہے ہیں۔

"حقیقت میں، یہ فارن ایکسچینج مارکیٹنگ ڈیپارٹمنٹ کا ایک غیر تحریری عمل بھی ہے۔" انہوں نے نشاندہی کی کہ جب کرنسی مستحکم ہو گی یا بڑھے گی تو بیرون ملک سرمائے میں کرنسی کا خطرہ کم ہو جائے گا، جب کہ وہ نمایاں طور پر اوپر آئیں گے۔

"ایک بار جب RMB زر مبادلہ کی شرح مستحکم ہو جاتی ہے یا اس کی تعریفی رفتار پر واپس آتی ہے، تو زیادہ تر بیرون ملک سرمایہ کاری کے ادارے اپنی کرنسی کے خطرے سے بچانے کے کاموں کو کم کر دیں گے۔ فی الحال، مرکزی دھارے کے بیرون ملک سرمایہ کاری کے ادارے اب بھی سمجھتے ہیں کہ Fed کی بیلنس شیٹ میں اس سال کمی RMB کی شرح تبادلہ پر زیادہ نیچے کی طرف دباؤ نہیں ڈال سکتی ہے۔ ادائیگیوں کا سرپلس متوازن شرح مبادلہ میں RMB کی شرح تبادلہ کے دو طرفہ اتار چڑھاو کے لیے مضبوط تعاون فراہم کرتا ہے۔" ایک بڑی یورپی اثاثہ جات کے انتظامی ادارے کے چیف نمائندے نے اعتراف کیا۔

24 اگست کو 20:00 بجے تک، گھریلو آنشور مارکیٹ (CNY) میں RMB کی شرح تبادلہ 6.4773 پر منڈلا رہی تھی، اور RMB کی شرح مبادلہ کی "لچک" کو نمایاں کرتے ہوئے، 6.5 عددی نشان کو کامیابی سے حاصل کر لیا تھا۔
درآمدی کمپنیوں کے لیے نئے ایکسچینج ریٹ ہیجنگ آپریشنز

"جمعہ کو یوآن ڈالر کے مقابلے میں 6.5 سے نیچے گرنے کے بعد، غیر ملکی کرنسی کی ہیجنگ کے لیے ان کے جوش میں نمایاں اضافہ ہوا۔" مذکورہ مشترکہ اسٹاک بینک نے پبلک بزنس ڈیپارٹمنٹ کے سربراہ کو بتایا۔

بہت سے درآمد کنندگان نے چوتھی سہ ماہی میں غیر ملکی زر مبادلہ کے ہیجنگ پیکج کی تصدیق کے لیے اگست کے آخر تک انتظار کرنے کا منصوبہ بنایا تھا، لیکن جیسا کہ فیڈ کے ٹیبل میں کمی کا اشارہ تیزی سے نمایاں طور پر سال کے دوران ڈالر کی قیمت میں تیزی سے اضافے کا باعث بنا، وہ مزید "چپ نہیں بیٹھ سکتے"۔

یہ اطلاع دی جاتی ہے کہ اگرچہ زیادہ تر درآمد کنندگان نے 6.6 اور 6.7 کے درمیان فارن ایکسچینج سویپ ایگزیکیوشن کی قیمت مقرر کی ہے، لیکن ان کی فارن ایکسچینج ہیجنگ پوزیشنز اصل کاروباری غیر ملکی کرنسی کی طلب سے کافی مماثل ہیں، سابقہ ​​مندی والے RMB ہیجنگ پوزیشنز کے برعکس ان کی اصل کاروباری طلب سے کہیں زیادہ ہے۔

"اس کے پیچھے، بہت سے درآمدی اداروں نے گزشتہ غیر ملکی زر مبادلہ کے ہیجنگ کے نقصانات سے سیکھا ہے، —— زر مبادلہ کی شرح کے رجحان کو دیکھنے اور قیاس آرائی پر مبنی شرطوں کے لیے ہیجنگ کے پیمانے کو بڑھانے کے بارے میں سوچا ہے۔" مشترکہ اسٹاک بینک نے پبلک بزنس ڈیپارٹمنٹ کے سربراہ کو بتایا۔

اس نے پایا کہ اگرچہ کور پوزیشن کے خطرے کو مؤثر طریقے سے کنٹرول کیا جاتا ہے، لیکن بہت سے درآمدی ادارے اب بھی غیر ملکی زرمبادلہ کور منافع کی تشخیص پر توجہ مرکوز کرتے ہیں، غیر ملکی زرمبادلہ کا احاطہ نہیں ہوتا ہے اور انٹرپرائز کے اصل آپریٹنگ اخراجات (بشمول خام مال کی درآمد کی خریداری کے تبادلے کے اخراجات کو کم کرنا وغیرہ) کو کم کرتے ہیں، جس کے نتیجے میں اس کے غیر ملکی زرمبادلہ کے احاطہ کے اقدامات میں اب بھی بڑی شرط کی شرح مبادلہ کی شرح دس میں کمی ہے۔

فی الحال، اس کا مشترکہ اسٹاک بینک ان درآمدی اداروں کے ساتھ رابطے بڑھا رہا ہے، انہیں غیر ملکی زر مبادلہ کے خطرے کو ریورسل پورٹ فولیو آپشنز متعارف کرانے کی سفارش کرتا ہے —— جب تک کہ مستقبل میں RMB ایکسچینج ریٹ کوٹیشن فارن ایکسچینج رسک ریورس پورٹ فولیو آپشن ایکسرسائز پرائس، انٹرپرائزز کو کوئی فیس ادا کرنے کی ضرورت نہیں ہے، اور موجودہ غیر ملکی زرمبادلہ کے نقصان کے خطرے میں اضافے کی وجہ سے RMB ایکسچینج ریٹ ریورسل سے بچ سکتے ہیں۔

یہ سمجھا جاتا ہے کہ بہت سے درآمد کنندگان غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر میں اضافہ کر رہے ہیں، فیڈ کی جانب سے اس سال RMB زر مبادلہ کی شرح میں کمی کی وجہ سے پیدا ہونے والے خطرے سے نمٹنے کے لیے۔

"اس کی وجہ یہ ہے کہ بہت سی کمپنیوں نے اس سے فائدہ اٹھایا ہے۔" ایک بڑے سرکاری بینک کے مالیاتی منڈیوں کے تاجر نے نشاندہی کی۔ اس سال کی پہلی ششماہی میں، کاروباری اداروں اور دیگر مارکیٹ اداروں کے ملکی زرمبادلہ کے ذخائر کے توازن میں 2020 کے آخر کے مقابلے میں تیزی سے 65.8 بلین امریکی ڈالر کا اضافہ ہوا، جس سے بہت سے درآمدی کاروباری اداروں نے پہلے نصف سال میں RMB کی شرح میں کامیابی سے گریز کیا۔ مؤثر طریقے سے غیر ملکی کرنسی کی خریداری کے نقصان کو کم.
بیرون ملک سرمایہ کاری کے اداروں نے ایکسچینج ریٹ رسک ہیجنگ آپریشن دوبارہ شروع کر دیا ہے۔

اس سال Fed کی بیلنس شیٹ میں کمی کی وجہ سے نیچے کی طرف بڑھنے والے خطرے کے پیش نظر، بہت سے بیرون ملک سرمایہ کاری کے اداروں نے ایکسچینج ریٹ رسک ہیجنگ آپریشنز دوبارہ شروع کر دیے ہیں۔

"نسبتاً مستحکم شرح مبادلہ کے اتار چڑھاؤ کے دوران یا RMB میں تعریف کرنے کے رجحان کے دوران، ہم نے اضافی RMB بانڈز کو شامل کرتے وقت شرح مبادلہ کے خطرے سے متعلق کوئی کارروائی نہیں کی۔" وال سٹریٹ کے ایک بڑے معاشی ہیج فنڈ مینیجر نے انکشاف کیا کہ اب وہ 50% RMB بانڈ پورٹ فولیو میں ایکسچینج ریٹ رسک ہیج کو بڑھانے کا منصوبہ بنا رہے ہیں۔

ہیج فنڈ کی وجہ یہ ہے کہ یوآن ملک کے اسپریڈز کو نگل سکتا ہے اگر فیڈ کی طرف سے تیزی سے کم کیا جائے۔

اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ منگل 20:00 بجے تک، 10 سالہ چینی خزانہ کی پیداوار اور امریکی خزانہ کی پیداوار) کے درمیان فرق 162 بنیادی پوائنٹس تک پہنچ گیا ہے، لیکن بہت سے بیرون ملک سرمایہ کاری کے ادارے پریشان ہیں کہ اگر Fed نے RMB کی شرح تبادلہ کو 6.55 اور 6.6 کے درمیان کم کر دیا، تو یہ شرح مبادلہ کی شرحِ مبادلہ میں اضافہ ہو جائے گی۔

ہانگ کانگ بینک کے غیر ملکی زر مبادلہ کے تاجروں نے انکشاف کیا کہ جمعہ کے بعد سے، بہت سے بیرون ملک سرمایہ کاری کے اداروں نے ایک ہی وقت میں RMB بانڈز شامل کرنے کے لیے ایکسچینج ریٹ رسک ہیجنگ آپریشن —— گھریلو درآمدی اداروں کے مقابلے میں جو سویپ لاک استعمال کرنا پسند کرتے ہیں، بیرون ملک سرمایہ کاری کے ادارے RMB پر شرط لگانے کو ترجیح دیتے ہیں۔

اس کے پیچھے بیرون ملک سرمایہ کاری کرنے والے اداروں کا یہ وسیع عقیدہ ہے کہ سال کے اندر Fed کی بیلنس شیٹ مختصر مدت میں RMB کی شرح تبادلہ میں اتار چڑھاؤ کر سکتی ہے، لیکن ہو سکتا ہے کہ متوازن شرح مبادلہ کی تشخیص پر زیادہ اثر نہ پڑے۔

"RMB اس سال دوسری بہترین ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی کرنسی ہے، چین کے معاشی بنیادی اصولوں میں مسلسل ترقی کی بدولت۔" مورگن اسٹینلے کے حکمت عملی کے تجزیہ کار میتھیو ہورنباچ نے تازہ ترین رپورٹ جاری کی جس میں کہا گیا ہے۔ اس کے علاوہ، چین کا نسبتاً زیادہ توازن ادائیگی اضافی بھی یوآن کو دوسرے ابھرتے ہوئے مارکٹ ممالک کے مقابلے میں بہت نیچے کی طرف دباؤ میں ڈالتا ہے۔

میتھیو ہورنباخ کا خیال ہے کہ فیڈ کی ٹیبل شیٹ کے سنکچن نے اس سال یوآن کو تیزی سے کم کر دیا ہے۔

"حقیقت میں، ہم RMB کے رسک ہیجنگ کو بڑھاتے ہیں ایک حفاظتی اقدام کی طرح ہے۔ ایک بار جب RMB ایکسچینج ریٹ بحال ہو جائے گا یا پھر سے بڑھ جائے گا، تو ہم فوری طور پر ایکسچینج ریٹ کے رسک ہیجنگ آپریشنز کو کم کر دیں گے۔" اوپر والے بڑے وال سٹریٹ میکرو اکانومی ہیج فنڈ مینیجر نے نشاندہی کی۔ آخر کار، ایکسچینج ریٹ رسک ہیجنگ آپریشنز کی اصل قیمت میں RMB کی تمام اضافی لاگت آئی۔ 40-50.0 بیس پوائنٹس، جو ان کی کارکردگی کو ہیج فنڈ کے دیگر ساتھیوں کے مقابلے میں کمزور بناتا ہے اور ان کے مستقبل کے فنڈ ریزنگ اور اثاثہ جات کے انتظام کے توسیعی پیمانے کے لیے سازگار نہیں ہے۔